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此外，結(jié)合中信證券研究部地產(chǎn)組觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)2019年竣工、二手房增速將反彈，尤其是竣工增速提升14.3pcts，利好下游家電企業(yè)。
        ▍本周中信家電指數(shù)+2.70%，弱于上證綜指（+4.54%）和深證成指（+6.47%）。漲幅居前的為奧馬電器（+23.2%）、兆馳股份（+17.0%）、珈偉新能（+10.8%）；跌幅居前的為光莆股份（-4.1%）、蘇泊爾（-2.1%）、哈爾斯（-1.4%）。
        ▍1月至今家電板塊表現(xiàn)突出，全年看仍有相對(duì)收益。一月至今家電板塊上漲20.8%，排名6/29，實(shí)現(xiàn)相對(duì)收益5.2pcts（wind全A上漲15.6%）。家電近期表現(xiàn)突出由于：1.  外資增配，1月以來(lái)家電南水持續(xù)凈流入，占南水流入金額比例超過(guò)10%；2.  格局、長(zhǎng)期邏輯清晰，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，成為增量資金配置優(yōu)選。本周家電板塊漲幅弱于大盤(pán)，主要因?yàn)榍捌跐q幅較大，以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，成長(zhǎng)性板塊更受偏好。
但我們認(rèn)為，今年家電取得相對(duì)收益仍是大概率。
        ▍國(guó)內(nèi)估值仍處在偏低水平，外資流入助力估值繼續(xù)提升。近期家電板塊估值雖然有所修復(fù)，但對(duì)比海外仍是低估。國(guó)內(nèi)白電、廚電龍頭公司PE估值低于海外，其中格力電器較日本大金工業(yè)低46%。此外，從成長(zhǎng)性上看，國(guó)內(nèi)白電龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?，PEG均值較海外均值低46%。從盈利能力看，國(guó)內(nèi)凈利率水平和ROE均高于海外，白電ROE較海外高12pcts。因此，盡管?chē)?guó)內(nèi)估值有所修復(fù)，但對(duì)比海外仍處于偏低水平，若進(jìn)一步考慮公司成長(zhǎng)性和盈利能力，估值修復(fù)空間更大。隨著外資持續(xù)增配，國(guó)內(nèi)家電板塊估值有望進(jìn)一步修復(fù)。
        ▍地產(chǎn)上調(diào)2019年全年銷(xiāo)售預(yù)測(cè)，緩解家電悲觀預(yù)期。上周，中信證券研究部地產(chǎn)組發(fā)布《房地產(chǎn)業(yè)專(zhuān)題報(bào)告—2019年房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行定量預(yù)測(cè)更新》，更新2019年全年預(yù)測(cè)。其中新房銷(xiāo)售面積，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售額同比+1.1%，之前預(yù)測(cè)同比-4.3%；二手房方面，預(yù)計(jì)2019年交易面積同比+3.8%，較2018年+2.9pcts，有所反彈；竣工方面，預(yù)計(jì)2019年竣工面積同比+6.5%，較2018年+14.3pcts，改善幅度較大，且在2018年12月已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)。此前家電板塊對(duì)地產(chǎn)預(yù)期較為悲觀，隨著積極因素陸續(xù)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)悲觀預(yù)期也逐漸改善，靜待數(shù)據(jù)落地。
        ▍空調(diào)新年開(kāi)門(mén)紅，內(nèi)銷(xiāo)備貨正增長(zhǎng)。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，1月空調(diào)銷(xiāo)售1309萬(wàn)臺(tái)，同比-0.5%。其中，內(nèi)銷(xiāo)741萬(wàn)臺(tái)，同比+6%，增速環(huán)比+1pcts，預(yù)計(jì)主要受春節(jié)停產(chǎn)提前備貨影響；出口568萬(wàn)臺(tái)，同比-8%，主要仍是貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致出口節(jié)奏前移。分品牌方面，格力內(nèi)銷(xiāo)恢復(fù)增長(zhǎng)，同比+10%，結(jié)束連續(xù)5個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)；美的內(nèi)銷(xiāo)穩(wěn)健，同比+7%；海爾、奧克斯分別內(nèi)銷(xiāo)+4%和+9%。由于春節(jié)因素，預(yù)計(jì)2月空調(diào)增速會(huì)有所回調(diào)，但1-2月整體維持平穩(wěn)，庫(kù)存也變化不大，不用太過(guò)悲觀。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素。地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)趨嚴(yán)；宏觀消費(fèi)持續(xù)下滑；廚電行業(yè)格局惡化。
        ▍投資建議和行業(yè)評(píng)級(jí)。行業(yè)格局穩(wěn)定，長(zhǎng)期滲透率穩(wěn)健提升疊加智能化轉(zhuǎn)型，維持“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。家電板塊長(zhǎng)期配置邏輯未變，板塊估值便宜，長(zhǎng)期投資價(jià)值提升，關(guān)注青島海爾、格力電器、美的集團(tuán)、小天鵝A等，同時(shí)建議關(guān)注消費(fèi)電子龍頭；小家電、廚電成長(zhǎng)空間不變，關(guān)注老板電器、奧佳華、歐普照明、華帝股份等。