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        簡(jiǎn)評(píng)  
        高階  PCB  產(chǎn)品占比提升及黃石廠改善驅(qū)動(dòng)  18  年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)  
        18Q4  單季度公司  18Q4  單季度收入  16.5  億，同比增長(zhǎng)  32%環(huán)比增長(zhǎng)  19%，歸母凈利潤(rùn)  1.88  億，同比增長(zhǎng)  353%，環(huán)比基本持平。18  年全年毛利率同比提高  5.69  個(gè)  pct  達(dá)  23.63%，對(duì)應(yīng)  18Q4  單季度毛利率約  25.55%，同比提高  9  個(gè)  pct，環(huán)比提高  0.5  個(gè)  pct，單季度毛利率年內(nèi)最好，判斷黃石廠產(chǎn)能利用率及毛利率持續(xù)改善，高階產(chǎn)品占比穩(wěn)定提升。18Q4  單季歸母凈利潤(rùn)率  11.43%，環(huán)比減少  2  個(gè)  pct，資產(chǎn)減值損失全年正常計(jì)提約  7124  萬(wàn)，扣除資產(chǎn)減值損失的費(fèi)用率環(huán)比略有增加，判斷主要因期間費(fèi)用有所增加。
        網(wǎng)通類  PCB  技術(shù)領(lǐng)先，受益數(shù)據(jù)中心及  5G  網(wǎng)絡(luò)建設(shè)起量
        公司企業(yè)通訊  PCB  板技術(shù)領(lǐng)先，目前企業(yè)通訊市場(chǎng)板中半數(shù)以上為網(wǎng)通類產(chǎn)品，主要用于高端路由器、交換機(jī)及云計(jì)算存儲(chǔ)類等，價(jià)格及毛利高，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，受益云計(jì)算數(shù)據(jù)中心及通信核心網(wǎng)建設(shè)，預(yù)計(jì)網(wǎng)通類  PCB  收入及毛利率有望持續(xù)提升；公司為海內(nèi)外通信設(shè)備商  PCB  核心供應(yīng)商之一，5G  基站高頻高速  PCB  需求起量有望帶來業(yè)績(jī)彈性。
        中高端及安全性汽車板有望穩(wěn)定增長(zhǎng)  
        公司在汽車電子毫米波雷達(dá)  PCB、新能源車  BMS  板等車用領(lǐng)域深耕多年，生產(chǎn)銷量及品質(zhì)持續(xù)優(yōu)化，已進(jìn)入美國(guó)某新能源車供應(yīng)體系，77GHz  雷達(dá)板送樣認(rèn)證順利，未來中高端及安全性汽車板收入及毛利配合專線建設(shè)，有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
        盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)  
        預(yù)計(jì)公司  2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)分別為  5.77、7.31、9.41  億，eps  分別為  0.34、0.43、0.55  元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  PE  分別為  33、26、20X，按照  19  年  30X  估值給予目標(biāo)價(jià)  12.75  元，維持買入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  
        行業(yè)景氣下降、產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、5G  商用進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。