>> 中信建投-藍(lán)曉科技（300487）藏格項(xiàng)目順利推進(jìn)，一季度業(yè)績預(yù)增150％-180％-190226
| 上傳日期： |
2019/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
于洋 |
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利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50 元（含稅）。
簡評(píng)
藏格項(xiàng)目順利推進(jìn)，拉動(dòng)一季度業(yè)績
公司2019 年一季度業(yè)績大幅增長，主要來自于藏格項(xiàng)目的部分收入確認(rèn)。根據(jù)2018 年年報(bào)，截至目前公司多個(gè)重大項(xiàng)目順利推進(jìn)：1）通威多晶硅項(xiàng)目已經(jīng)完成制造，部分產(chǎn)品交付客戶現(xiàn)場，運(yùn)營良好，其余根據(jù)客戶現(xiàn)場進(jìn)度分批發(fā)貨；2）藏格鋰業(yè)項(xiàng)目已完成前4 條線的運(yùn)行調(diào)試，部分生產(chǎn)線已具備調(diào)試條件，其余生產(chǎn)線按照進(jìn)度分期實(shí)施安裝調(diào)試；3）錦泰鋰業(yè)項(xiàng)目已進(jìn)入現(xiàn)場安裝實(shí)施中。
具體來看公司2018 年的業(yè)績?cè)鲩L，主要來自于：1）原有主業(yè)穩(wěn)健增長，其中金屬鎵行業(yè)景氣度提升，帶動(dòng)吸附材料需求，銷售收入同比增長超過50%，另外，國外市場拓展速度加快，收入同比增長超過34%，全年新增訂單超過1 億元。2）鹽湖鹵水領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)藏格項(xiàng)目和錦泰項(xiàng)目的重大突破，其中藏格項(xiàng)目完成20%銷售收入確認(rèn)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，專用樹脂在營業(yè)收入中的占比由2017 年88%下降至2018 年的74%；系統(tǒng)裝置的占比由2017 年的10%上升至2018 年的25%。2018 年公司專用樹脂的銷售量達(dá)到15697噸，同比增長29%；生產(chǎn)量達(dá)到17787 噸，同比增長57%。
現(xiàn)金流方面，2018 年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比減少74%，主要是為藏格、錦泰等項(xiàng)目采購?fù)度胭Y金所致；投資性凈現(xiàn)金流同比減少88%，主要為報(bào)告期高陵基地、蒲城基地建設(shè)投資增加所致；籌資活性凈現(xiàn)金流同比增加2756%，主要為向銀行申請(qǐng)借款所致。
發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯發(fā)展信心，綁定員工利益
2019 年1 月5 日，公司發(fā)布2019 年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），本激勵(lì)計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象500 萬份限制性股票，占目前公司總股本的2.47%；首次授予部分限制性股票的授予價(jià)格為12.50 元。首次授予部分的解鎖條件為以2017 年凈利潤為基數(shù)，2019、2020、2021 年凈利潤增長率不低于100%、120%、140%；預(yù)留部分的解鎖條件為以2017年凈利潤為基數(shù)，2020、2021 年凈利潤增長率不低于120%、140%。公司在此時(shí)點(diǎn)發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，一方面有利于綁定核心員工利益，穩(wěn)定核心技術(shù)/業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)；另一方面從解鎖條件的設(shè)置可以看出公司對(duì)于未來業(yè)績?cè)鲩L的信心。
可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)通過審核，產(chǎn)能瓶頸將得到緩解
2019 年1 月3 日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)審核通過。公司計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資3.4 億元，用于“高陵藍(lán)曉新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”建設(shè)。該項(xiàng)目主要產(chǎn)品為吸附分離材料，產(chǎn)能2.5 萬噸/年，項(xiàng)目地址位于西安市高陵區(qū)涇河工業(yè)園，項(xiàng)目總投資約5 億元。公司2017 年全年吸附分離材料產(chǎn)量為1.1 萬噸，目前在新建兩個(gè)產(chǎn)能，分別是高陵和蒲城項(xiàng)目，蒲城項(xiàng)目總規(guī)模1.5 萬噸，預(yù)計(jì)19 年投產(chǎn)，總投資4 億元。新建產(chǎn)能的逐步投放，將緩解公司的產(chǎn)能瓶頸，增強(qiáng)長期競爭力，為業(yè)績?cè)鲩L提供支撐。
短期來看，鹽湖提鋰工業(yè)化應(yīng)用助力業(yè)績兌現(xiàn)
公司憑借在金屬提取領(lǐng)域雄厚的技術(shù)儲(chǔ)備，從2009 年即開始鹽湖鹵水提鋰的吸附材料和工藝開發(fā)，目前已經(jīng)積累了包括核心材料、工藝和設(shè)備在內(nèi)的一系列擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的工藝技術(shù)，并成功應(yīng)用于鹽湖鹵水資源綜合利用，成長為我國吸附法提鋰技術(shù)龍頭。2018 年1 月，公司宣布與陜西省膜分離技術(shù)研究院承擔(dān)的青海冷湖100t/a 碳酸鋰項(xiàng)目完成調(diào)試，進(jìn)入常規(guī)運(yùn)行階段，產(chǎn)出高純碳酸鋰；2018 年3 月，與藏格鋰業(yè)簽訂年產(chǎn)1 萬噸碳酸鋰的鹽湖鹵水提鋰裝置設(shè)備購銷合同，合同金額約5.78 億元（為公司2017 年?duì)I收的130%）；2018 年6月，與錦泰鋰業(yè)簽署3000t/a 的碳酸鋰生產(chǎn)線合同，合同金額4.68 億元（為公司2017 年?duì)I收的105%），并承擔(dān)生產(chǎn)線投產(chǎn)后的運(yùn)營管理，同時(shí)參與鋰資源收益分成，將業(yè)務(wù)布局
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