久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        ▍2018年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)51%，降本拓市功不可沒。公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.62億元，同比+18.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比+40.23%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.72億元，同比+51.08%，創(chuàng)歷史新高。就單季度情況而言，公司Q4單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.12億元，同比+2.48%；歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比+38.48%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比+45.03%。整體看公司2018年?duì)I收和利潤(rùn)增速快，主要源于成本管控和市場(chǎng)拓展成效卓越。核心電感類業(yè)務(wù)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，新品市場(chǎng)認(rèn)可度高，汽車電子等新業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，有望長(zhǎng)期快速成長(zhǎng)。
        ▍原材料國(guó)產(chǎn)替代和小型化趨勢(shì)助力成本大幅降低。2018年度公司毛利率、凈利率分別達(dá)34.64%/20.45%，分別同比+1.16/3.14pcts。公司推進(jìn)原材料國(guó)產(chǎn)化以降低材料成本波動(dòng)的影響，順應(yīng)電子元器件小型化趨勢(shì)，使得單位產(chǎn)品原材料耗用量大幅下降，成本顯著降低。公司期間費(fèi)用率為13.70%，同比-3.66pcts。其中，公司銷售費(fèi)用率為2.87%，同比-0.57pct；管理費(fèi)用率為5.86%，同比-0.82pct；研發(fā)費(fèi)用率為5.65%，同比+0.03pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.68%，同比-2.28pcts，其原因是本期利息支出較上期減少，匯兌收益大幅增加。
        ▍產(chǎn)品市場(chǎng)雙驅(qū)動(dòng)，5G拉動(dòng)電感產(chǎn)能釋放。產(chǎn)品端公司注重技術(shù)研發(fā)與工藝管控，推出如NFC  天線、PDS天線、精密陶瓷、變壓器、無(wú)線充電線圈等新型產(chǎn)品，擁有200余項(xiàng)專利和高素質(zhì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，技術(shù)實(shí)力雄厚。市場(chǎng)端受益于5G商用進(jìn)程加速，電感需求激增。4G安卓機(jī)型的電感單機(jī)用量平為70-120顆，單機(jī)價(jià)值量在3-5元；iPhone為200顆，單機(jī)價(jià)值量為2美金；5G拉動(dòng)電感用量翻倍，考慮到價(jià)格適當(dāng)下降，初步判斷市場(chǎng)規(guī)模將有70-80%提升。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：5G商用化進(jìn)程不及預(yù)期；通訊業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
        ▍投資建議：隨著5G商用加速，我們看好電感放量帶動(dòng)業(yè)績(jī)爆發(fā)，此外汽車電子業(yè)務(wù)將帶來(lái)新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們維持公司2019/20年EPS預(yù)測(cè)為0.81/1.06元，新增2021年EPS預(yù)測(cè)為1.29元，給予2019年28倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為22.68元，維持“買入”評(píng)級(jí)。