>> 東海證券-宏觀研究：萬物復(fù)蘇-190301
| 上傳日期： |
2019/3/1 |
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| 3301KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
牛暢，徐雅薇，黃伯樂 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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（2019.1.31）證監(jiān)會：鼓勵證券公司權(quán)益類投資。擬放寬證券公司投資證券風(fēng)險資本準(zhǔn)備計算比例。
（2019.1.31）證監(jiān)會：指導(dǎo)交易所完善融資融券交易機制 。擬取消“平倉線”不得低于130%的統(tǒng)一限制。
（2019.02.01）證監(jiān)會：就《證券公司交易信息系統(tǒng)外部接入管理暫行規(guī)定》向社會公開征求意見。引導(dǎo)證券公司在安全、合規(guī)的前提下，為機構(gòu)投資者合理化需求提供外部接入服務(wù)。
（2019.02.21）中國證券業(yè)協(xié)會：向券商下發(fā)了關(guān)于就資本市場減稅降費措施征集意見的通知。
信托行業(yè)：
據(jù)證券時報報道，《信托公司資金信托管理辦法》已經(jīng)結(jié)束對各省級銀監(jiān)局的征求意見階段。該辦法包括：1、信托產(chǎn)品包括公募與私募，可以面向不特定社會公眾發(fā)行公募信托產(chǎn)品，認(rèn)購起點1萬元；固收類證券投資信托產(chǎn)品，允許賣出回購方式運用信托財產(chǎn)。
證券
業(yè)績改善是大概率事件。2018年冬天已過，2019年春天已來。2018年日均股基成交金額為4139億元，隨著市場回暖，成交量大幅度上升，保守預(yù)計今年日均股基成交在5000億元以上，有助于提升券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。同是券商存在正反饋機制，自營業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)收入隨著市場行情走好一并提升?？苿?chuàng)板的落地對投行業(yè)務(wù)也有較大助推作用。
信托
非標(biāo)資產(chǎn)監(jiān)管清理邊際上放松，資產(chǎn)端信托貸款當(dāng)月新增回正。1月新增社融中新增信托貸款345.02億元，自2018年2月以來首次為正。
依照媒體披露的《信托公司資金信托管理辦法》，資金信托原屬私募性質(zhì)，而資管新規(guī)將所有資管業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一管理，如果資金投向符合規(guī)定，均可采用公募方式發(fā)行，有助于信托規(guī)模的擴張，增加對實體經(jīng)濟的支持，符合國家目前的政策導(dǎo)向。
板塊估值水平處于相對較低水平
截至2019年2月27日，申萬非銀金融、證券、多元金融PB分別為1.97、1.69、2.28倍，均處于歷史相對較低水平，估值水平有修復(fù)預(yù)期。
建議關(guān)注個股：
證券：中信證券、華泰證券、中信建投
個股方面來看，頭部券商相對于中小型及區(qū)域型券商來說具有明顯的優(yōu)勢，募集資金補充資本金能力要大于小型券商，因為我們建議可以關(guān)注券商龍頭中信證券，IPO規(guī)模擴張速度較快、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的華泰證券以及投行業(yè)務(wù)占比以及市占率均處于較高水平的中信建投。
信托：五礦資本、中航資本
個股方面來看，建議關(guān)注資金資產(chǎn)兩端都具有較強能力，以及估值存在一定安全邊際的五礦資本、中航資本。
行業(yè)風(fēng)險：經(jīng)濟下行超預(yù)期，相關(guān)政策落地不及預(yù)期，商譽減值業(yè)績暴雷等風(fēng)險超預(yù)期
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