>> 招商證券-餐飲旅游行業(yè)周報：首旅攜手凱悅拓展中高檔酒店,宋城業(yè)績延續(xù)穩(wěn)增-190303
| 上傳日期： |
2019/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
梅林 |
| 行業(yè)名稱： |
旅游 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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展望2019 年，宏觀層面仍然存在不確定性，企業(yè)經(jīng)營層面存在壓力，建議選擇業(yè)績確定性高、外延動力強(qiáng)的公司。廣州酒家作為中華老字號的餐飲集團(tuán)，公司品牌和產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，近期產(chǎn)能投放和線上線下渠道拓展，將為公司注入增長活力，強(qiáng)烈推薦：廣州酒家；宋城Q4 業(yè)績微降，主要因杭州本部進(jìn)行了較大規(guī)模的整改升級，其他項目穩(wěn)健成長，六間房超額完成業(yè)績承諾，預(yù)計19-21 年每年新開業(yè)2 個項目，將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量，繼續(xù)推薦：宋城演藝；同時繼續(xù)推薦抗周期且存在外延擴(kuò)張動力的免稅龍頭：中國國旅。
大盤周線8 連陽，銀行、鋼鐵板塊領(lǐng)漲，餐飲旅游板塊繼續(xù)上漲。本周餐飲旅游板塊指數(shù)上漲4.22%，表現(xiàn)弱于滬深300 指數(shù)（上漲6.52%），漲幅居于行業(yè)下游。個股方面，眾信旅游、凱撒旅游等出境游龍頭領(lǐng)漲。
首旅攜手凱悅設(shè)立合資公司，大力拓展中高檔品牌。2 月25 日，首旅酒店公告下屬全資公司與凱悅酒店集團(tuán)下屬全資公司合資設(shè)立宇宿酒店管理有限公司，合資公司的注冊資本為1.8 億元，投資總額為5 億元；其中首旅旗下的如家酒店連鎖（中國）有限公司將分期出資現(xiàn)金9180 萬元，占51%，凱悅旗下的中國凱悅有限公司將分期出資現(xiàn)金8820 萬元，占49%。合資公司計劃推出一新品牌定位中高端旅行市場，利用凱悅在高端酒店的專業(yè)知識優(yōu)勢和如家在中國市場的龐大網(wǎng)絡(luò)，打造體驗良好的中檔酒店，滿足年輕且頻繁出行的群體的商務(wù)和休閑需求。目前首旅中檔占比較低，未來業(yè)績空間仍有待釋放。
宋城千古情項目成長穩(wěn)健，改造升級擾動Q4 業(yè)績。宋城公告2018 年預(yù)計實現(xiàn)收入32.11 億元/增長6.20%；歸母凈利潤12.89 億元/增長20.76%，接近此前預(yù)告業(yè)績增速區(qū)間的中值；扣非后歸母凈利潤12.80 億元/增長15.61%。其中，2018Q4 預(yù)計實現(xiàn)收入7.40 億元/增長4.23%；歸母凈利潤1.42 億元/下降5.33%；扣非后歸母凈利潤1.68 億元/下降8.70%，主要因杭州本部進(jìn)行了較大規(guī)模的整改升級，使Q4業(yè)績略有波動，但有利于未來游客數(shù)量增長與逗留時間延長。其余已開業(yè)項目穩(wěn)健成長，增幅良好，六間房超額完成業(yè)績承諾（承諾3.57 億元/增長23.5%）。目前公司異地擴(kuò)張節(jié)奏穩(wěn)健，預(yù)計19-21年每年新開業(yè)2 個項目，將持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
春假提前入住率大幅下跌，錦江1月RevPAR同比下滑。1 月錦江國內(nèi)酒店整體入住率/平均房價/RevPAR 同比增長-6.9pct/+7.2%/-2.5%，較12 月增速（-3.4pct/+9.2%/+4.5%）放緩，主要是因為2018 年春假在2 月15 日，而2019 年春假在2 月4 日，一定程度上影響了1 月下半月的商旅需求，使得入住率同比大幅下降。分檔次來看，經(jīng)濟(jì)型RevPAR 下降8.9%，比12 月降幅（-2.2%）進(jìn)一步擴(kuò)大,中檔酒店RevPAR 下降9.6%。此外，錦江1 月凈開業(yè)酒店67 家，相比2018 年1 月（凈開業(yè)25 家）大幅提升。截止2019 年1 月底，錦江簽約和待開業(yè)酒店3428 家，2018 年1 月底簽約待開業(yè)酒店2783家，考慮一定的轉(zhuǎn)換比例，預(yù)計公司今年開業(yè)1000 家左右。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑；旅游行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險。
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