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        流動性改善與政策環(huán)境向好有力支持板塊β。貨幣政策寬松預(yù)期及政策環(huán)境回暖背景下，市場換手率及場內(nèi)客戶保證金規(guī)模已顯著企穩(wěn)回升。近兩周AB  股周度日均成交金額分別回升至5380  與8621  億元。在多元資本市場也正在不斷完善與支持新經(jīng)濟(jì)的方向指導(dǎo)下，有望為證券公司開展傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)及加快投行資本化進(jìn)程提供良機(jī)。按2019  年3月4  日收盤價(jià)計(jì)算，證券板塊2019  年整體估值1.50xPB，復(fù)盤回顧顯示2015-2017  年頭部券商估值中樞為1.4-1.6  倍，建議關(guān)注估值較低，業(yè)績改善的海通證券（A、H），及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)突出的中信證券（A、H）、華泰證券（A、H）等頭部券商。
        保險(xiǎn)：估值仍有潛力，純壽險(xiǎn)彈性體現(xiàn)
        當(dāng)前保險(xiǎn)板塊基本面并未出現(xiàn)較大變化，但受益市場熱情回升，板塊估值近期出現(xiàn)明顯上行。負(fù)債端而言，保費(fèi)壓力基本被市場所理解，未來保費(fèi)高規(guī)模增長模式逐漸向高質(zhì)量增長模式遞進(jìn)，開門紅的重要性下降。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資端對保險(xiǎn)公司的影響大于負(fù)債端，十年期國債收益率持續(xù)下行壓力下，保險(xiǎn)公司面臨一定投資壓力。參考海外機(jī)構(gòu)，美日等成熟市場保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率相對國內(nèi)更加穩(wěn)健，多元化投資工具是面臨利率波動的主要手段。大型龍頭公司無論負(fù)債端還是投資端，較中小險(xiǎn)企更具備調(diào)節(jié)優(yōu)勢。結(jié)合當(dāng)前市場貝塔行情階段，上市險(xiǎn)企中，純壽險(xiǎn)標(biāo)的更易受到關(guān)注。當(dāng)前板塊對應(yīng)P/EV0.89  倍，估值雖有提升，但仍處在歷史相對低點(diǎn)位置，板塊仍然具備配置價(jià)值，建議關(guān)注：建議關(guān)注：中國平安（A、H）、中國太保（A、H）、新華保險(xiǎn)（A、H）。
        信托：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有序恢復(fù)，創(chuàng)新產(chǎn)品打開業(yè)務(wù)增量空間
        銀保監(jiān)會信托部主任賴秀福：最近在研究、起草、完善《信托股權(quán)管理辦法》《資金信托管理辦法》《信托資本監(jiān)管辦法》等比較重要的文件。關(guān)于下一步工作的總體安排，要堅(jiān)持強(qiáng)服務(wù)和防風(fēng)險(xiǎn)兩手都要抓。新規(guī)修訂有望為行業(yè)在大資管新格局下贏得與銀行、證券等資管主體同等發(fā)展良機(jī)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展支持行業(yè)轉(zhuǎn)型質(zhì)量化發(fā)展可期。而在當(dāng)前流動性寬松及信用環(huán)境好轉(zhuǎn)背景下，行業(yè)也將受益風(fēng)險(xiǎn)緩和與資金配置需求增強(qiáng)，有序恢復(fù)業(yè)務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，制度完善將保障行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善，提升盈利能力。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        市場風(fēng)險(xiǎn)事件包括經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率波動影響、行業(yè)競爭加劇等；公司經(jīng)營業(yè)績不達(dá)預(yù)期，爆發(fā)重大風(fēng)險(xiǎn)及違約事件等。