>> 中信證券-家電行業(yè)周觀點-1月冰洗外銷表現(xiàn)強勁-190304
| 上傳日期： |
2019/3/5 |
大小： |
451KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
汪浩，陳俊斌 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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▍本周中信家電指數(shù)+5.2%，弱于上證綜指（+6.8%）和深證成指（+6.0%）。漲幅居前的為飛樂音響（+21.9%）、蘇泊爾（+20.7%）、深康佳A（+14.0%）；跌幅居前的為英飛特（-3.8%）、萬和電氣（-2.2%）、珈偉新能（-1.2%）。
▍板塊1月領漲，2月跑輸。1月，在外資增配+流動性寬松預期加強+宏觀基本面尚未環(huán)比改善的背景下，長期格局好、邏輯清晰、估值便宜的家電板塊成為市場配置優(yōu)選，1月累計上漲13%，排名所有行業(yè)第一。2月，在利好政策不斷出臺、貿(mào)易談判預期改善等背景下，市場風險偏好提升，市場風格轉向更具成長性、能和市場正反饋的TMT和非銀板塊。2月家電累計上漲11%，跑輸市場（2月滬深300 +14.6%，中證500 +20.3%）。1-2月，家電板塊累計上漲25%，位列所有行業(yè)第六。
▍展望3月，家電跑贏概率提升。由于市場短期漲幅較大，并且年報、一季報陸續(xù)發(fā)布，在整體經(jīng)濟尚未企穩(wěn)時，市場可能走向分化，波動加大，這時市場業(yè)績確定性高的板塊或受關注，格局穩(wěn)定、邏輯清晰、下探空間有限的板塊會受到市場青睞，家電屬性比較符合。同時，現(xiàn)在市場板塊輪動，2月漲幅較少的板塊3月機會更大。此外，MSCI同意擴大A股納入，有望今年再給A股市場帶來3000億的增量資金，家電等白馬公司依然受青睞。維持我們前期觀點，今年家電板塊取得相對收益概率較大。
▍1月洗衣機內(nèi)銷回落，出口強勁，整體保持平穩(wěn)。上周產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布1月冰洗數(shù)據(jù)。洗衣機方面，1月洗衣機銷量632萬臺，同比+4.2%，增速較上月改善0.6pcts，主要受外銷帶動。其中，內(nèi)銷430萬臺，同比-2.9%，增速較上月下降5.3pcts，內(nèi)銷疲軟考慮原因為春節(jié)臨近；外銷202萬臺，同比+23.5%，增速較上月提高17.0pcts，亞洲、歐洲增量較大。分品牌方面，海爾總銷量有較大提升，同比+4.4%；美的總銷量增長突出，同比+15.4%；惠而浦、博世總銷量分別同比+0.3%和-44.3%。
▍1月冰洗內(nèi)銷降幅收窄，外銷依然強勁。1月冰箱銷量608萬臺，同比+11.6%，增速環(huán)比改善10.8pcts，主要是受強勁出口帶動。其中，內(nèi)銷333萬臺，同比-0.6%，增速較上月改善4.1pcts，冰箱歷經(jīng)5年下探后降幅有所收窄；外銷量275萬臺，同比+31.2%，增速較上月提升21.6pcts，出口改善主要因為貿(mào)易戰(zhàn)搶跑+價格讓利。分品牌方面，海爾、美的、海信科龍、美菱冰箱總銷量分別同比-3.6%、+30.3%、+4.1%、+2.3%。其中內(nèi)銷方面海爾（+2.0%）、美的（+16.7%）增速高于行業(yè)水平（-0.6%），弱市依然是龍頭表現(xiàn)較好。
▍風險因素。地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)趨嚴；宏觀消費持續(xù)下滑；廚電行業(yè)格局惡化。
▍投資建議和行業(yè)評級。行業(yè)格局穩(wěn)定，長期滲透率穩(wěn)健提升疊加智能化轉型，維持“強于大市”的投資評級。家電板塊長期配置邏輯未變，板塊估值便宜，長期投資價值提升，關注青島海爾、格力電器、美的集團、小天鵝A等，同時建議關注消費電子龍頭；小家電、廚電成長空間不變，關注老板電器、奧佳華、歐普照明、華帝股份等。
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