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維持“增持”評(píng)級(jí)。
        ▍漢得信息是國(guó)內(nèi)ERP咨詢實(shí)施服務(wù)的龍頭企業(yè)。經(jīng)過(guò)20余年的積淀和發(fā)展，公司已由最初的信息化產(chǎn)品實(shí)施邁向企業(yè)信息化建設(shè)全生命周期交付服務(wù)。與此同時(shí)，公司積極聯(lián)合合作伙伴推廣云、大數(shù)據(jù)、智能制造等新業(yè)務(wù)的應(yīng)用拓展并不斷研發(fā)自主產(chǎn)品和解決方案。
        ▍傳統(tǒng)ERP實(shí)施業(yè)務(wù)蘊(yùn)涵寶貴價(jià)值，未來(lái)有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。客戶層面，公司服務(wù)3000多家最頂尖大型企業(yè)客戶，近年來(lái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入70%以上來(lái)自于老客戶，客戶黏性極高。人才層面，漢得擁有總計(jì)超過(guò)7000名具備各類專業(yè)知識(shí)與技能的顧問(wèn)，其人才培養(yǎng)體系為公司自身發(fā)展不斷輸送優(yōu)質(zhì)資源。產(chǎn)品層面，公司在長(zhǎng)期的ERP咨詢實(shí)施服務(wù)過(guò)程中，積累了一大批自有軟件產(chǎn)品，為其新業(yè)務(wù)拓展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。未來(lái)ERP實(shí)施業(yè)務(wù)有望維持兩位數(shù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
        ▍新IT業(yè)務(wù)潛力巨大，重點(diǎn)關(guān)注云與智能制造。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算催生新IT需求。公司具有多款云產(chǎn)品，切中客戶痛點(diǎn)，云實(shí)施業(yè)務(wù)也有新的增長(zhǎng)空間。2018年公司云實(shí)施業(yè)務(wù)翻倍增長(zhǎng)。智能制造是大勢(shì)所趨，而公司客戶資源豐富，定制能力優(yōu)秀。2018年公司智能制造業(yè)務(wù)收入增度超過(guò)50%。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算大潮方興未艾，中期看，新IT業(yè)務(wù)高增速有望持續(xù)。
        ▍引入百度戰(zhàn)略投資，深度合作提升服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。3月1日公司公告引入戰(zhàn)略投資者百度，并進(jìn)行深度合作，我們認(rèn)為是對(duì)公司業(yè)務(wù)能力和公司價(jià)值的充分認(rèn)可。公司通過(guò)與百度的合作，可以快速?gòu)浹a(bǔ)在人工智能、云計(jì)算、IOT等新技術(shù)領(lǐng)域的短板，豐富公司新IT的業(yè)務(wù)內(nèi)涵，拓展新IT的服務(wù)場(chǎng)景。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，新IT業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期  ，與百度合作進(jìn)展不及預(yù)期。
        ▍投資建議：公司優(yōu)質(zhì)大客戶資源積累豐富，傳統(tǒng)ERP實(shí)施業(yè)務(wù)2019年將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，新IT業(yè)務(wù)發(fā)展打造新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)測(cè)公司2018-20年EPS為0.45/0.55/0.67元，對(duì)應(yīng)2018-2020年凈利潤(rùn)3.89/4.78/5.87億元，對(duì)應(yīng)2018-2020年P(guān)E28x/23x/19x。整體估值仍處于較低水平。維持“增持”評(píng)級(jí)。