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        投資要點：
        增持評級?；诤J島項目將于  2019年起陸續(xù)投放，我們預計公司2018-2020  年EPS  為2.11/2.70/3.77  元，參考可比公司，給予目標價37.00  元，對應19  年市盈率13.72  倍，首次覆蓋，給予增持評級。
        19  年葫蘆島項目投產(chǎn)解決產(chǎn)能瓶頸。公司產(chǎn)品基本滿產(chǎn)滿銷，為解決產(chǎn)能瓶頸，在遼寧葫蘆島投資7.7  億元建設6000  噸原藥、10000  噸制劑，包括烯草酮、烯酰嗎啉、甲氧咪草煙及小產(chǎn)品4  個原藥車間，于19  下半年投產(chǎn)，此外還有1  個制劑車間預計于19  年二季度先行投產(chǎn)。所投產(chǎn)品需求較好預計20  年實現(xiàn)滿產(chǎn)，滿產(chǎn)利潤達1.9  億元。
        聚焦低交互抗性農(nóng)藥，受益農(nóng)藥抗性問題凸顯。公司聚焦除草劑，擁1100  噸烯草酮、3500  噸異噁草松、1000  噸咪草煙、500  噸滅草煙年產(chǎn)能，及殺菌劑烯酰嗎啉500  噸年產(chǎn)能。上述產(chǎn)品都可復配后防治抗性雜草、病菌，愈演愈烈的抗性問題將給公司帶來新一輪發(fā)展。烯酰嗎啉近半市場為公司占據(jù)，新產(chǎn)能投產(chǎn)后議價權進一步增強。咪草煙關鍵中間體甲丙酮唯一供應商伊士曼迎來檢修，后續(xù)供需將維持緊張，公司備有庫存將充分受益。烯草酮由于中間體三酮開工恢復價格有所回落，但需求良好且公司產(chǎn)品質(zhì)量口碑皆較好將提供支撐。異噁草松格局較好，國內(nèi)僅先達、聯(lián)化2  家大廠，未來將維持較好景氣。
        創(chuàng)制藥研發(fā)成果顯現(xiàn)。公司董事長曾任沈陽化工研究院農(nóng)藥研究室專題組長，公司堅持創(chuàng)制藥研發(fā)，首個創(chuàng)制成果喹草酮將于年內(nèi)投產(chǎn)。
        風險提示：產(chǎn)品價格下跌，需求低于預期。