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光纖激光器憑借著物理優(yōu)勢已逐漸占領激光器主要市場，而國內高功率光纖激光器依然主要依賴進口。根據海關統(tǒng)計數(shù)據，2017  年我國激光元器件的進出口金額陡增達到  20  億美元，同比增長  60%。國內激光加工產業(yè)對光纖激光器需求空間依然巨大。
        銳科激光：國產光纖激光器龍頭，打開全功率進口替代市場
        公司主營業(yè)務包括為激光制造裝備集成商提供各類光纖激光器產品和應用解決方案，產品涵蓋大中小功率光纖激光器。作為國內行業(yè)龍頭，公司通過持續(xù)研發(fā)、整合產業(yè)資源等方式，開始實現(xiàn)部分關鍵元器件的自主生產，盈利水平持續(xù)提升。公司  2018  年業(yè)績延續(xù)高速增長，實現(xiàn)營業(yè)收入  14.62億元，同比增長  53.63%，歸母凈利潤為  4.33  億元，同比增長  56.05%。
        投資建議：我們預測  18-20  年公司  EPS  分別為  3.38/4.88/6.43  元/股，當前股價對應  PE  為  51/35/27  倍。在國內激光加工業(yè)崛起、國產激光器份額不斷提升的推動下，公司作為行業(yè)龍頭未來兩年業(yè)務有望延續(xù)高速增長。下游公司大族激光/華工科技  19  年  PE  估值為  17x/33x，估值差距主要受產業(yè)環(huán)節(jié)和成長階段影響，銳科與同為高端裝備核心零部件公司應流股份更具可比性，應流股份  19  年  PE  估值為  32x。公司在國產激光產業(yè)不斷垂直整合，大功率產品已展現(xiàn)出較強競爭力，將進一步對進口產品形成替代，考慮到公司成長性與稀缺性我們認為估值應有一定溢價，給予公司  19  年  40x的  PE  估值，對應合理價值  195  元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
        風險提示：下游市場需求波動風險；國際貿易摩擦風險；原材料價格波動的風險；國家產業(yè)政策變化；市場競爭加劇的風險。