>> 中信建投-今日晨會(huì)掘金-190315
| 上傳日期： |
2019/3/15 |
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| 485KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
無 |
作者： |
吳海燕 |
| 下載權(quán)限： |
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我們建議投資者回調(diào)加倉。如果央行降息，引導(dǎo)實(shí)際利率下行，根據(jù)我們?cè)凇逗暧^對(duì)沖策略中的成長(zhǎng)股》中的指出，在產(chǎn)出水平和利率水平同時(shí)下行的過程中，成長(zhǎng)股資本形成更加占優(yōu)。在對(duì)稱降息的條件下，銀行的息差不變，信貸規(guī)模擴(kuò)張，也成為受益的板塊。受益于地方債務(wù)處置的城商行更加占優(yōu)。因此，我們建議投資者做好央行降息的準(zhǔn)備，仍然維持此前的投資策略不變：如果股票市場(chǎng)回調(diào)，我們建議繼續(xù)提升倉位，繼續(xù)加倉通信、計(jì)算機(jī)、電子為代表的成長(zhǎng)板塊，增配銀行中的城商行，加配券商等市場(chǎng)回暖受益板塊。
【宏觀】經(jīng)濟(jì)下行壓力有待基建繼續(xù)發(fā)力和對(duì)沖。短期看，固定資產(chǎn)投資、社零的表現(xiàn)均好于市場(chǎng)預(yù)期。工業(yè)、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)相對(duì)較弱。房地產(chǎn)投資盡管短期表現(xiàn)較好，但銷售、新開工、資金來源等指標(biāo)的回落顯示未來房地產(chǎn)投資增速有回落壓力。制造業(yè)投資則受制于工業(yè)生產(chǎn)下行和通縮預(yù)期下的利潤(rùn)回落壓力。汽車消費(fèi)修復(fù)助力社零增速短期企穩(wěn)，但居民收入、房地產(chǎn)銷售仍構(gòu)成消費(fèi)增長(zhǎng)的限制條件，消費(fèi)的結(jié)構(gòu)變化尚有待觀察。政策仍然面臨“穩(wěn)就業(yè)”的壓力，基建增速回升是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中確定性較大的積極因素。我們?cè)谀甓炔呗詧?bào)告《吹盡狂沙始到金》中指出，2019年房地產(chǎn)、制造業(yè)投資、消費(fèi)、出口難以為經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。經(jīng)濟(jì)能有季度企穩(wěn)，但全年趨勢(shì)回落。通縮壓力疊加政策維穩(wěn)可以為債券收益率下行提供機(jī)會(huì)，債市調(diào)整期間同時(shí)也是配置窗口。基建發(fā)力仍需要城投平臺(tái)發(fā)揮作用，疊加城投借新還舊門檻有望降低，宏觀基本面或?qū)Τ峭秱叛銎鸬揭欢ㄖ巍?br> 【招商蛇口(001979)】1 月中旬公司發(fā)布回購(gòu)方案，擬出資20-40億元回購(gòu)公司股份，我們預(yù)計(jì)公司2018-2019年EPS 分別為1.93、2.50 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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