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        “敢為人先”：  ICT  終端業(yè)務(wù)“異軍突起”
        公司在成立之初“敢為人先”，押寶“GPON”，首創(chuàng)“BOB”技術(shù)，加碼智能制造，獲得市場、技術(shù)和成本三重優(yōu)勢，在ICT  終端市場“異軍突起”。2019  年，公司原材料成本端壓力及終端價格壓力或較大程度緩解，PON  業(yè)務(wù)毛利率或繼續(xù)改善，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速有望提升，未來迎10G  PON  升級機(jī)遇。
        “站在巨人之肩”：光模塊新秀再出發(fā)
        公司上市之后，加快光模塊戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。一方面，通過收購MACOM  日本，獲得高速數(shù)通光模塊和組件產(chǎn)品開發(fā)能力，順利承接主要大客戶，技術(shù)+客戶優(yōu)勢夯實(shí)公司未來數(shù)通業(yè)務(wù)爆發(fā)基礎(chǔ)；另一方面，公司擬收購Oclaro  日本部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，獲得更為豐富的高端光模塊產(chǎn)品和大客戶資源，強(qiáng)勢切入5G光模塊市場。公司“站在巨人之肩”，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全系列主要光模塊產(chǎn)品布局，迎5G  和數(shù)通400G  發(fā)展新機(jī)遇，光模塊業(yè)務(wù)有望進(jìn)入全面爆發(fā)階段。
        小基站布局加速，深度受益5G  建設(shè)
        5G  小基站市場空間較4G  大幅提升，考慮到設(shè)備商在技術(shù)、規(guī)模和客戶方面的優(yōu)勢，未來市占率或逐漸提升。公司基于JDM  合作模式深度綁定設(shè)備商，已批量出貨相關(guān)小基站產(chǎn)品，未來或深度受益5G  建設(shè)下小基站市場的爆發(fā)。
        盈利預(yù)測與投資建議
        公司憑借GPON  戰(zhàn)略、BOB  首創(chuàng)技術(shù)及強(qiáng)大的智能制造能力，占據(jù)ICT  終端的市場、技術(shù)和成本三重優(yōu)勢，快速成長為ICT  終端制造領(lǐng)軍企業(yè)，2019年P(guān)ON  主業(yè)或改善，未來迎10G  PON  升級機(jī)遇；公司收購MACOM  日本子公司FiBest，掌握100G  LR4  高速光組件（OSA）及100G  CWDM4  光模塊技術(shù)，擬收購Oclaro  日本部分優(yōu)質(zhì)光模塊資產(chǎn)，豐富公司高端光模塊產(chǎn)品線，強(qiáng)勢切入5G  市場，有望同時受益數(shù)通和5G  光模塊需求爆發(fā)；公司加速布局小基站，有望深度受益5G  建設(shè)。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年凈利潤分別為0.83、1.50  和2.27  億元，對應(yīng)PE  54、30  和20  倍，“買入評級”。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  外延并購后內(nèi)部整合效果不及預(yù)期；
        2.  數(shù)通光模塊需求加速下滑或5G  光模塊競爭激烈。