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        點評
        CPI同比增速繼續(xù)下滑，食品價格仍是主要拖累項。2月CPI同比增速較前值回落0.2個百分點，連續(xù)4個月下滑，主要受食品分項的拖累；環(huán)比上漲1%，但漲幅弱于去年同期，主要與今年春節(jié)較早有關。2月食品價格同比上漲0.7%，漲幅較1月份回落1.2個百分點，環(huán)比上漲3.2%，弱于去年同期。其中，豬肉價格同比下跌4.8%，環(huán)比上漲0.3個百分點，低于去年同期2%的環(huán)比漲幅，也弱于季節(jié)性，這與節(jié)前生豬跨區(qū)調(diào)運放松、養(yǎng)殖戶加速出欄引發(fā)的供需失衡有關。主要食品項中，鮮果、鮮菜價格環(huán)比上漲15.7%和5.4%，推動食品價格環(huán)比走高。從歷史數(shù)據(jù)來看，預計3月份CPI環(huán)比季節(jié)性更強一些，結合3月份CPI翹尾因素的回升，預計3月CPI會有明顯反彈，2月CPI可能成為階段性甚至是全年低點。
        非食品價格同比增速保持平穩(wěn)，居住、旅游、交通和通信價格均環(huán)比上行。2月非食品價格同比上漲1.7%與1月表現(xiàn)持平，環(huán)比上漲0.4%。其中，節(jié)后租房需求增加推動房租價格上漲，居住項CPI環(huán)比上漲0.1個百分點；成品油價格上調(diào)和春節(jié)期間郵遞服務費上漲驅(qū)動交通和通信項價格環(huán)比上升1個百分點；春節(jié)假期旅游旺季推動旅游價格環(huán)比上漲6.4%。整體來看，非食品項價格總體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。
        PPI環(huán)比短期難有較大波動，預計全年PPI較去年顯著走低。2月PPI同比增速與前值持平，低于市場預期（0.2%），環(huán)比下降0.1%，連續(xù)4個月下降。國際大宗商品價格方面，CRB現(xiàn)貨指數(shù)短期維持震蕩格局，從長周期來看處于下行趨勢，外部價格對國內(nèi)PPI會產(chǎn)生向下的作用力。今年穩(wěn)增長政策以減稅為抓手，短期內(nèi)不會造成工業(yè)品需求的極速拉升，預計PPI環(huán)比很難出現(xiàn)大幅波動。近期工業(yè)品價格比較平穩(wěn)，結合翹尾因素變化，預計3、4月份PPI同比有望出現(xiàn)階段性回升，5月份之后大概率回落，全年PPI同比較去年顯著走低。
        預計年內(nèi)CPI難以大幅走高，PPI通縮壓力不減。2月豬肉價格的環(huán)比回升可能預示著豬周期拐點的到來，資本市場對此已經(jīng)提前有所反應，年初至3月11日收盤，農(nóng)林牧漁板塊已上漲50.14%，市場對豬價上漲預期強烈。但即使豬價上漲預期兌現(xiàn)，考慮到經(jīng)濟下行周期需求走弱可能會拖累CPI表現(xiàn)，預計年內(nèi)CPI難以大幅走高，完成3%的通脹目標壓力不大。對PPI而言，翹尾因素可能會驅(qū)動PPI短期回升，但在全球經(jīng)濟放緩的背景下，大宗商品價格走強缺乏基本面支撐,PPI通縮壓力依然不減。