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        ▍事項(xiàng)：2019年3月19日，公司發(fā)布關(guān)于與阿里巴巴（中國(guó)）有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告，雙方將在云計(jì)算服務(wù)及智慧產(chǎn)業(yè)、政務(wù)業(yè)務(wù)、財(cái)稅業(yè)務(wù)、區(qū)塊鏈與企業(yè)市場(chǎng)服務(wù)方向域開(kāi)展合作，促進(jìn)雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，給予對(duì)方最優(yōu)惠的合作條件。  
        ▍戰(zhàn)略牽手C端與電商平臺(tái)巨頭，助力電子發(fā)票與財(cái)稅業(yè)務(wù)拓展線(xiàn)上場(chǎng)景。阿里擁有國(guó)內(nèi)最大的電商平臺(tái)和線(xiàn)上交易生態(tài)，公司擁有全國(guó)線(xiàn)下最為健全的增值稅商戶(hù)服務(wù)系統(tǒng)與渠道，在國(guó)家信息化控稅不斷提速的大背景下，雙方未來(lái)有望在線(xiàn)上稅控服務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)更為廣泛的合作。公司的子公司大象慧云已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)于京東電商平臺(tái)的控稅服務(wù)落地，在實(shí)現(xiàn)年化收入過(guò)千萬(wàn)元規(guī)?；A(chǔ)上，開(kāi)具電子發(fā)票超過(guò)數(shù)億張。此次戰(zhàn)略合作的簽訂，有利于公司存量財(cái)稅業(yè)務(wù)在新平臺(tái)與新場(chǎng)景下進(jìn)一步展開(kāi)。    
        ▍攜手阿里云，互補(bǔ)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，助力SaaS服務(wù)持續(xù)成長(zhǎng)。2018年公司稅控SaaS有望實(shí)現(xiàn)用戶(hù)覆蓋超200萬(wàn)戶(hù)，整體滲透率超15%。中期看，稅控SaaS服務(wù)用戶(hù)覆蓋率提升趨勢(shì)確定，數(shù)據(jù)托管與IaaS+PaaS平臺(tái)技術(shù)支撐需求明確。公司坐擁大量全國(guó)規(guī)模以上優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶(hù)超1400萬(wàn)戶(hù)，在阿里云的保障護(hù)航下，公司研發(fā)有望進(jìn)一步向SaaS產(chǎn)品層聚焦，打造更具針對(duì)性的產(chǎn)品。    
        ▍強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，順應(yīng)政策+改革政策方向。按照集團(tuán)要求，公司在近期完成了董事長(zhǎng)的人員更替。本次合作落地，新任管理層給予市場(chǎng)了積極的信號(hào)，公司的發(fā)展進(jìn)一步市場(chǎng)化和多元化。同時(shí)，阿里3月12日發(fā)布《從連接到賦能："智能"+助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展》的報(bào)告，明確響應(yīng)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快推進(jìn)"互聯(lián)網(wǎng)+政務(wù)服務(wù)"工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，聯(lián)合公司助力政務(wù)業(yè)務(wù)全國(guó)發(fā)展。    
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：企業(yè)財(cái)務(wù)云化發(fā)展不及預(yù)期；平臺(tái)公司稅務(wù)服務(wù)研發(fā)投入不及預(yù)期;稅控業(yè)務(wù)大幅度政府降價(jià)。    
        ▍投資建議：我們看好公司憑借稅控專(zhuān)用設(shè)備的龍頭渠道優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)B端用戶(hù)稅控?cái)?shù)據(jù)服務(wù)的全面SaaS化發(fā)展。維持公司2018-2020年EPS預(yù)測(cè)0.77/0.99/  1.13元，對(duì)應(yīng)PE  37/29/25x。維持"增持"評(píng)級(jí)。