>> 廣發(fā)證券-久立特材（002318）利潤創(chuàng)新高，將受益于油氣高景氣及核電重啟-190320
| 上傳日期： |
2019/3/21 |
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| 1064KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李莎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2018 年公司擬向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 3 元（含稅），現(xiàn)金分紅總額將達 2.52 億元，占當年歸屬于母公司凈利潤的比重為 82.62%。
2018 年公司期間費用合計達 6.46 億元、同比增 48.85%，其中管理費用是主要貢獻項目，達 4.00 億元、同比大增 63.93%。公司員工持股計劃股份支付交易金額 0.97 億元計入當期損益是管理費用大增的主要原因。
二、2019 年計劃與公司看點：預計成品不銹鋼管銷量同比增長 4%，油氣管受益于油氣資本開支回升，核電管受益于國內(nèi)核電投資重啟
2019 年公司計劃實現(xiàn)工業(yè)用成品不銹鋼管銷量 9.97 萬噸，較 2018 年實際銷量增長 4.08%。從歷史數(shù)據(jù)觀測來看，2016~2018 年公司計劃完成率逐年提升，其中 2018 年超 100%。公司油氣管有望持續(xù)受益于油氣勘探高景氣度，核電管或受益于國內(nèi)核電投資重啟及核電設備國產(chǎn)化進程。
三、投資建議：受益于油氣開發(fā)高景氣、核電投資重啟，盈利將穩(wěn)定增長，維持“買入”評級
預計 2019-2021 年 EPS 為 0.49/0.50/0.52 元，對應 2019 年 3 月 19日收盤價，2019-2021年PE為 17.54/16.94/16.53倍，PB為 2.01/1.80/1.62倍。在 2017~2018 年油氣景氣度向上周期內(nèi)，公司 PB_LF 估值中樞在 2.28倍左右。我們認為 2019 年國內(nèi)油氣領域?qū)⒗^續(xù)保持高景氣度，公司盈利能力進一步增強，其 PB 估值理應修復到近兩年估值中樞附近，即 2.28 倍左右。以 2019 年公司每股凈資產(chǎn) 4.26 元計算，公司合理價值應在 9.80 元/股。截止 2019 年 3 月 19 日，公司股價為 8.55 元，維持“買入”評級。
四、風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；原材料價格超預期上漲侵蝕利潤率；油氣、核電景氣度或政策出現(xiàn)重大變化
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