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        5  G  材料乘風(fēng)起，國產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)  
        5G  基站的變革將帶動(dòng)基礎(chǔ)硬件器件  PCB  變化，而  PCB  的高頻和高速化發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)是高頻高速覆銅板，經(jīng)測算，基站端將分別為高頻和高速板帶來  146~200  億和  85~168  億的價(jià)值空間，是  4G  規(guī)模的數(shù)倍，可見高頻高速覆銅板存在高增機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為  5G  建設(shè)為國內(nèi)本土廠商提供了進(jìn)擊高端覆銅板市場的機(jī)會(huì)，本土廠商華正新材率先投入研發(fā)積累技術(shù)、積極與下游客戶取得合作，目前已經(jīng)進(jìn)入“5G  供應(yīng)圈”，有望抓住  5G  帶來的業(yè)績爆發(fā)機(jī)會(huì)。
        蜂窩板受益汽車輕量化，鋁塑膜打開國產(chǎn)替代新空間  
        熱塑性蜂窩板作為一種新型的輕質(zhì)高強(qiáng)復(fù)合材料，具有環(huán)保可回收、節(jié)能、輕量化等優(yōu)勢。公司擁有國內(nèi)唯一一條大寬幅蜂窩板產(chǎn)線，以新能源物流車廂為切入點(diǎn)，客戶涵蓋東風(fēng)、江鈴、宇通等。公司擴(kuò)產(chǎn)新設(shè)備已于  2018  年完成安裝，目前年產(chǎn)能達(dá)  380  萬㎡，為未來的增長做好充足準(zhǔn)備。
        隨著軟包電池滲透率的提升，鋁塑膜需求量預(yù)計(jì)將從  2016  年的  1.03億㎡提高到  2020  年的  1.56  億㎡，市場空間預(yù)計(jì)達(dá)到  37.6  億元。當(dāng)前鋁塑膜國產(chǎn)化率不足  10%，替代空間巨大。公司年產(chǎn)  500  萬㎡鋁塑膜項(xiàng)目設(shè)備安裝于  2018  年下半年完成，并開始陸續(xù)送樣出貨，隨著產(chǎn)能有序釋放，將帶來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
        5  G、汽車電子等可帶來估值溢價(jià)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)  級(jí)  
        我們預(yù)計(jì)公司2019年—2021年?duì)I收規(guī)模達(dá)到20.2億、24.5億和30.4億元，歸母凈利潤達(dá)到  1.1  億、1.3  億和  1.8  億，對(duì)應(yīng)  EPS  達(dá)到  0.82、1.00、1.375，對(duì)應(yīng)  PE  分別為  36X/29X/21X，公司產(chǎn)品涉及  5G、汽車電子等熱門主題，估值可享受一定溢價(jià)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示:普通覆銅板價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；5G  建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期。