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19  年游戲業(yè)務(wù)或?qū)⒒厣海?）目前，版號(hào)已經(jīng)開放，騰訊有  8  款游戲已經(jīng)獲得版號(hào)，另外，部分重磅  IP  手游《劍網(wǎng)三》，《地下城勇士》等也將于  19  年陸續(xù)面世；（2）5G  時(shí)代，騰訊“云游戲”有望引領(lǐng)變革潮流。騰訊擁有“流量+研發(fā)+渠道”的綜合優(yōu)勢(shì)，有望在國(guó)內(nèi)率先推出“云游戲”平臺(tái)，引領(lǐng)游戲行業(yè)變革；同時(shí)，“云游戲”的發(fā)展也將和騰訊其他業(yè)務(wù)（云計(jì)算和廣告）形成聯(lián)動(dòng)，目前，騰訊即玩已經(jīng)將云游戲與廣告業(yè)務(wù)的合作納入了戰(zhàn)略規(guī)劃。
        廣告：流媒體或成新突破口。2018  年媒體廣告收入  183.06  億  元（+23%yoy）：  18  年騰訊在自制綜藝方面取得成功，《創(chuàng)造  101》等綜藝持續(xù)引發(fā)爆點(diǎn)，推動(dòng)視頻廣告業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。未來，通過關(guān)注自制內(nèi)容，創(chuàng)造  IP，打通其上下游，流媒體尚待挖掘的強(qiáng)大潛力有望持續(xù)推動(dòng)視頻廣告成為新引擎。
        云計(jì)算業(yè)績(jī)亮眼，To  B  端業(yè)務(wù)發(fā)展再進(jìn)一程：騰訊近年一直處于有  To  C端業(yè)務(wù)向  to  B  端業(yè)務(wù)擴(kuò)張階段，此次財(cái)報(bào)披露，其他部分收入（支付+云計(jì)算）收入為  779.69  億元（+  80%yoy），營(yíng)收占比提升至  25%，戰(zhàn)略地位步步上升；2018  年云收入為  91  億元，同比增長(zhǎng)超過  100%，截至2018Q4，云業(yè)務(wù)付費(fèi)客戶同比增長(zhǎng)  100%+，涉及領(lǐng)域也由原來的游戲和視頻等垂直賽道向金融科技等領(lǐng)域拓展，驗(yàn)證了騰訊向  To  B  端發(fā)展的能力和決心。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)  2019  至  2021  年，公司  Non-GAAP  EPS  為9.3/11.3/13.5  元，對(duì)應(yīng)  PE  為  33/27/23  倍，考慮公司考慮在游戲行業(yè)發(fā)展中的綜合優(yōu)勢(shì)，19  年游戲收入增速提高，同時(shí)，云計(jì)算業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，To  B    端業(yè)務(wù)發(fā)展步伐加快，維持“買入”評(píng)級(jí)。  （首頁盈利預(yù)測(cè)以  Non-GAAP  凈利潤(rùn)為標(biāo)準(zhǔn)）
        風(fēng)險(xiǎn)提示：微信生態(tài)發(fā)展不及預(yù)；新游戲推出時(shí)間和變現(xiàn)能力不及預(yù)期；廣告業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。