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公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.75億元，同比減少3.25%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.55億元，同比增長(zhǎng)13.93%，EPS為0.84元/股，符合市場(chǎng)預(yù)期。我們預(yù)測(cè)2019年-2021年EPS為1.03、1.20、1.36元，根據(jù)可比公司2019年平均PE、PB估值給予目標(biāo)價(jià)11.20元。  
        甘肅青?；ㄑa(bǔ)短板成效初現(xiàn)。2018年7月國(guó)常會(huì)提出基建補(bǔ)短板號(hào)召，Q3開(kāi)始西北基建需求明顯恢復(fù)。公司是甘肅青海最大的水泥企業(yè)，從公司銷量來(lái)看，公司全年銷售水泥熟料共1927萬(wàn)噸，同比下滑10.5%；但是從分季度的同比增速看2018Q1-2018Q4分別為-30.00%、-14.32%、-8.77%、0.40%，增速降幅逐季收窄，Q4已經(jīng)恢復(fù)增長(zhǎng)。  
        業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源價(jià)格抬升。我們測(cè)算公司2018年全年出廠均價(jià)為約273元/噸，同比增長(zhǎng)19元/噸；噸毛利90元/噸，同增12元/噸；噸凈利36元/噸，同增13元/噸。其中Q4受錯(cuò)峰停產(chǎn)影響，出廠均價(jià)為249元/噸，噸毛利為79元/噸，噸凈利33元/噸，四季度近三年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)盈利。我們判斷在2019年基建需求持續(xù)發(fā)力下，區(qū)域盈利水平有望更上一層樓。  
        水泥資產(chǎn)存整合預(yù)期。受益"兩材合并"（祁連山、天山、寧夏建材同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)）公司水泥產(chǎn)能存整合預(yù)期。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，宏觀經(jīng)濟(jì)下行