>> 方正證券-南鋼股份(600282)年報點評報告：全年業(yè)績創(chuàng)歷史最佳，低估值高分紅標的存在估值修復(fù)機會-190324
| 上傳日期： |
2019/3/25 |
大小： |
804KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2018Q4 由于鋼材價格暴跌，螺紋鋼、中厚板12 月分別下跌約10%、4%，疊加焦炭、鐵礦石價格環(huán)比Q3 上行較多，四季度鋼材利潤中樞有所下移，12 月月均噸鋼利潤相比全年下行33%。Q4 季度利潤同比下行48.16%。2018 年全年20mm 螺紋鋼全國均價同比增長12%，中板價格全年均價同比基本持平，測算噸鋼平均利潤達到987 元/噸。報告期內(nèi)，公司粗鋼產(chǎn)量達1005.01萬噸，同比增加2.14%，量價齊升下，2018 年業(yè)績創(chuàng)歷史最佳。
2、行業(yè)短期需求存在支撐，中長期需求預(yù)期仍較悲觀。2018年10 月后新開工面積維持較高增速，鋼材消費旺季下，短期需求較好下鋼價存在支撐。但2019 年1-2 月房地產(chǎn)銷售面積及土地銷售面積下行較快，中長期房地產(chǎn)下行趨勢較難發(fā)生逆轉(zhuǎn)，疊加基建投資上行高度有限，中長期需求預(yù)期仍較悲觀。
3、中厚板需求較好，降本增效成果明顯，公司具備較大優(yōu)勢。公司產(chǎn)品以中厚板為主，19 年基建投資增速有望上行；增值稅降稅利好長期制造業(yè)投資回升，中厚板需求有望得到維持。2018年全年公司實現(xiàn)成本削減11 億元，資產(chǎn)負債率下降至51.9%，公司經(jīng)營指標持續(xù)優(yōu)化。
4、公司高分紅具有較高確定性。公司《未來三年股東回報計劃》要求年度擬分配的現(xiàn)金紅利總額應(yīng)不低于該年度歸屬于上市公司股東的凈利潤的30%，18 年測算股息率約為6.24%，公司高分紅具有較大確定性。
投資評級與估值：公司19 年業(yè)績或仍然存在支撐，目前公司動態(tài)市盈率僅為4.9 倍，仍存波段性估值修復(fù)機會。預(yù)計19、20、21 年未攤薄eps 分別為0.85 元、0.88 元、0.90 元，對應(yīng)PE 分別為5.11/4.97/4.83 倍。給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行過快、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期
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