久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        ▍本周中信家電指數(shù)+1.07%，弱于上證綜指（+2.73%）和深證成指（+3.44%）。漲幅居前的為圣萊達(dá)（+38.9%）、*ST廈華（+14.4%）、新寶股份（+13.4%）；跌幅居前的為飛樂(lè)音響（-16.1%）、雪萊特（-9.1%）、順鈉股份（-4.9%）。
        ▍地產(chǎn)全年預(yù)期轉(zhuǎn)好，廚電板塊有望受益回暖。家電受房屋交付量影響顯著，竣工面積和二手房成交面積是房屋交付量主要影響因素。根據(jù)地產(chǎn)組觀點(diǎn)，2019年竣工面積同比+6.5%，較2018年改善14.3pcts，二手房增速同比+10%，較2018年下滑1.3pcts。在不考慮待售商品房變動(dòng)的情況下，估算2019年房屋交付量增速較2018年改善11pcts。家電板塊中廚電受地產(chǎn)影響最為顯著，有望充分受益地產(chǎn)邊際改善。
        ▍分季度看，1-2月房屋交付量增速有所波動(dòng)，但3月高頻數(shù)據(jù)顯示環(huán)比持續(xù)改善。通過(guò)房屋交付量指標(biāo)和油煙機(jī)增速的歷史擬合看，廚電增速變化滯后房屋交付量變動(dòng)約2-3個(gè)季度。從18Q3開(kāi)始我們已經(jīng)觀察到房屋交付量指標(biāo)出現(xiàn)回暖跡象，18Q3和18Q4增速分別環(huán)比改善7pcts和9pcts。盡管從最新的1-2月匯總數(shù)據(jù)來(lái)看，總交付量增速同比-8%，較18Q4增速環(huán)比放緩6pcts，但較18Q1仍改善8pcts。此外，3月最新的二手房數(shù)據(jù)回暖也有望支撐房屋交付量增速進(jìn)一步回暖。
        ▍廚電龍頭收入增速將改善，并且有望持續(xù)到2020年。簡(jiǎn)單以本輪周期彈性幅度來(lái)看，交付量季度增速波動(dòng)幅度是油煙機(jī)銷量季度增速（中怡康口徑，有誤差）的約3倍，是老板電器和華帝油煙機(jī)單季度收入增速波動(dòng)約2倍。以去年底部到現(xiàn)在的房屋交付量增速來(lái)算，預(yù)計(jì)老板、華帝收入增速有望提升約8pcts；以全年竣工+6.5%，預(yù)計(jì)老板、華帝本輪單季度收入增速有望較低點(diǎn)提升約15pcts，預(yù)計(jì)本輪季度收入改善將持續(xù)到20年。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素。地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)趨嚴(yán)；宏觀消費(fèi)持續(xù)下滑；廚電行業(yè)格局惡化。
        ▍投資建議和行業(yè)評(píng)級(jí)。行業(yè)格局穩(wěn)定，長(zhǎng)期滲透率穩(wěn)健提升疊加智能化轉(zhuǎn)型，維持“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。家電板塊長(zhǎng)期配置邏輯未變，板塊估值便宜，長(zhǎng)期投資價(jià)值高，關(guān)注青島海爾、格力電器、美的集團(tuán)、海信家電等，同時(shí)建議關(guān)注消費(fèi)電子龍頭；小家電、廚電成長(zhǎng)空間不變，關(guān)注老板電器、奧佳華、歐普照明、華帝股份、九陽(yáng)股份等。