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公司  2018  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收  170.34  億元，同比+16.8（Q1:+17.04%,Q2:+17.48%,Q3:+17.12%,Q4+15.63%），收入于Q4環(huán)比小幅下降，主要系公司已達(dá)成全年收入增長(zhǎng)目標(biāo)，并未于年底沖量所致。
        醬油、蠔油穩(wěn)增，調(diào)味醬增速待提升。分產(chǎn)品看，公司醬油及蠔油保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，調(diào)味醬增速相對(duì)乏善可陳，分別為15.85%、26.02%及2.55%（去年同期分別為：16.59%、21.65%及12.45%）。其中，醬油品類實(shí)現(xiàn)102.36億元收入，銷量同比+14.78%，噸價(jià)同比+0.9%，貢獻(xiàn)收入60.09%，噸價(jià)提升主要系鮮味醬油占比穩(wěn)健提升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致，我們預(yù)計(jì)價(jià)格帶在8元/500ml  的產(chǎn)品占比達(dá)到36%以上。調(diào)味醬品類實(shí)現(xiàn)20.92  億元收入，銷量同比+2.98%，噸價(jià)同比-0.4%%，貢獻(xiàn)收入12.28%。針對(duì)調(diào)味醬增速的同比放緩，公司已開始著手進(jìn)行促銷等戰(zhàn)略調(diào)整（包括以招牌拌飯醬植入熱門綜藝《奇葩說》），預(yù)計(jì)該品類在19  年將能有恢復(fù)性增長(zhǎng)。蠔油品類實(shí)現(xiàn)28.56  億元收入，銷量同比+24.65%，噸價(jià)同比+1.1%，貢獻(xiàn)收入16.76%，公司經(jīng)歷16  年蠔油渠道高庫存后，在發(fā)貨節(jié)奏上保持穩(wěn)健，蠔油品類在18  年實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)。預(yù)收款增幅可觀：18  年底公司預(yù)收經(jīng)銷商貨款32.37  億元，同比+20.83%，經(jīng)銷商打款情況良好，后續(xù)增長(zhǎng)無憂。
        區(qū)域分布較為均衡，弱勢(shì)區(qū)域相對(duì)高增。公司在全國(guó)的分布較為均衡，北部/南部/東部/中部/西部地區(qū)占比分為為  25.99%  /20.62%  /20.51%  /18.53%/10.08%，18  年收入增速分別達(dá)到13.57%/13.61%/15.34%/18.01%/21.81%，公司在北部、南部及東部等強(qiáng)勢(shì)地區(qū)保持穩(wěn)健高增長(zhǎng)，同時(shí)在中部及西部等弱勢(shì)加大渠道下沉，增速優(yōu)于高基數(shù)的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)。目前公司終端網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量已達(dá)50  多萬個(gè)，盡管公司全國(guó)布局已較為完善均衡，但仍著力下沉弱勢(shì)地區(qū)渠道，補(bǔ)足區(qū)域短板。
        風(fēng)險(xiǎn)提示:  宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、渠道下沉不及預(yù)期、產(chǎn)品升級(jí)進(jìn)程低于預(yù)期、食品安全問題