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維持公司2018/2019  年EPS  預(yù)測(cè)0.32/0.37  元并小幅下調(diào)公司2020  年EPS  預(yù)測(cè)至0.43  元（原值為0.45  元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
        ▍以自主創(chuàng)新保障網(wǎng)絡(luò)安全，自主可控開啟“黃金時(shí)代”。面對(duì)日益嚴(yán)峻的信息安全挑戰(zhàn)，我國(guó)將網(wǎng)絡(luò)安全上升為國(guó)家戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)以自主研發(fā)維護(hù)全程可控。自主可控以黨政機(jī)關(guān)采購(gòu)先行。根據(jù)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)在PC  整機(jī)和服務(wù)器端的國(guó)產(chǎn)替代空間超千億，市場(chǎng)將在未來(lái)3-5  年集中釋放。公司定位中國(guó)電子（CEC）自主可控核心硬件平臺(tái)，形成了安全與通用雙線的國(guó)產(chǎn)整機(jī)和服務(wù)器產(chǎn)品，在多個(gè)重要國(guó)產(chǎn)化替代項(xiàng)目中成功應(yīng)用，自主可控優(yōu)勢(shì)明顯。
        ▍擬收購(gòu)優(yōu)質(zhì)芯片飛騰提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，立足CEC“PK  體系”構(gòu)建自主可控生態(tài)圈。長(zhǎng)城擬收購(gòu)天津飛騰13.54%股份，飛騰芯片自主性與產(chǎn)業(yè)化俱佳，其注入將進(jìn)一步強(qiáng)化公司基于飛騰的整機(jī)和服務(wù)器產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司作為CEC“飛騰CPU+麒麟OS”平臺(tái)（PK  體系）的核心構(gòu)建成員，與產(chǎn)業(yè)鏈龍頭展開合作，自主可控生態(tài)初具規(guī)模。
        ▍陸海軍通信行業(yè)翹楚，迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣ｉL(zhǎng)城軍工業(yè)務(wù)專注通信信息系統(tǒng)和自主可控建設(shè)，旗下核心企業(yè)中原電子在陸軍超短波戰(zhàn)術(shù)通信領(lǐng)域處領(lǐng)先地位；圣非凡深耕海軍水下通信領(lǐng)域，是我軍海底深低頻通信產(chǎn)品的唯一供應(yīng)商；湘計(jì)海盾則聚焦國(guó)防領(lǐng)域自主可控。此外，公司與中科院聲學(xué)所合作成立中科海盾，共建海底觀測(cè)網(wǎng)，該項(xiàng)目國(guó)家投資超21  億元，有望成為公司未來(lái)重要業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著軍改影響的消除，軍工業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?018Q4  大幅回升。
        ▍電源業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，穩(wěn)定發(fā)展形成強(qiáng)力支撐。公司電源業(yè)務(wù)在2017  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.18  億元，同比增長(zhǎng)17.71%，占總營(yíng)收三分之一以上，有力支撐公司自主可控和軍工投入。其中，計(jì)算機(jī)電源多年雄踞國(guó)內(nèi)市占率第一；服務(wù)器電源業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型；通信電源與LED  逐步形成系列化產(chǎn)品；消費(fèi)電源業(yè)務(wù)國(guó)際出貨量領(lǐng)先。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：收購(gòu)飛騰仍存不確定性；自主可控進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
        ▍投資建議：公司作為CEC  二號(hào)工程唯一硬件平臺(tái)，業(yè)務(wù)覆蓋芯片到整機(jī)的自主可控。未來(lái)黨政軍自主可控市場(chǎng)空間巨大。我們維持公司2018/2019  年EPS  預(yù)測(cè)0.32/0.37  元并小幅下調(diào)公司2020  年EPS  預(yù)測(cè)至0.43  元（原值為0.45  元），對(duì)應(yīng)2018-20  年凈利潤(rùn)為9.09/10.77/12.65  億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。