>> 東莞證券-諾力股份(603611)2018年年報點評：工業(yè)車輛領(lǐng)先企業(yè)，智能物流業(yè)務(wù)高速增長-190326
| 上傳日期： |
2019/3/27 |
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| 456KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
何敏儀 |
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實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 1.8 億元，同比增長 48.7%；實現(xiàn)每股收益 0.71 元。2018 年，公司所處智能物流裝備制造及系統(tǒng)集成行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，特別是電動倉儲車和倉儲物流自動化設(shè)備及其系統(tǒng)集成的市場需求快速增長，公司營收穩(wěn)定增長，扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)較快增長。第四季度，公司實現(xiàn)營收 7.3 億元，同比增長 23.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤3350.1 萬元，同比降低 16.4%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 5331.5 萬元，同比增長 101.1%。第四季度歸母凈利潤下滑主要是受投資凈收益為-1033.0萬元影響。
倉儲物流車輛及設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，智能物流集成系統(tǒng)快速增長。2018年，公司倉儲物流車輛及設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 18.6 億元，同比增長 12.6%，占營收的比重高達 72.8%。智能物流集成系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 6.8 億元，同比增長 48.2%。公司物料搬運設(shè)備業(yè)務(wù)在歐洲市場的競爭優(yōu)勢明顯，2018 年主要供應(yīng)歐洲市場的馬來西亞子公司營收增速超過 20%。子公司中鼎集成是國內(nèi)智能倉儲物流系統(tǒng)集成行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在新能源動力鋰電行業(yè)優(yōu)勢明顯。2018 年公司充分受益國內(nèi)鋰電設(shè)備擴產(chǎn)周期，連續(xù)斬獲青海比亞迪、寧德時代等新能源知名企業(yè)的大額訂單，進一步鞏固了在新能源行業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢和競爭壁壘。另一方面，中鼎集成在醫(yī)藥、食品冷鏈、家電、家居建材、紙業(yè)、汽車等多個行業(yè)收獲訂單，全行業(yè)多領(lǐng)域的市場開拓收效顯著。2018 年，公司智能物流系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)新增訂單 15.7 億元，完成訂單 8.1 億元，年末在手訂單達 18.9 億元。
2018 年公司盈利能力趨于穩(wěn)定。2018 年，公司毛利率達 24.0%，同比提升0.1個百分點；凈利率達7.8%，同比降低0.03個百分點；ROE達10.9%，同比提升 0.9 個百分點。分業(yè)務(wù)來看，公司倉儲物流車輛及設(shè)備/智能物流集成系統(tǒng)毛利率分別為 22.3%/28.5%，分別同比增加 0.04/-0.64 個百分點。分區(qū)域來看，國內(nèi)/海外業(yè)務(wù)毛利率分別為 24.0%/23.8%，分別同比增加 2.2/-2.0 個百分點。公司智能物流集成系統(tǒng)及海外業(yè)務(wù)盈利能力有所降低，但綜合盈利能力趨于穩(wěn)定。
投資建議：公司是我國工業(yè)車輛行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一，2018年智能物流業(yè)務(wù)高速增長。我們預(yù)計公司2019/2020年的每股收益分別為0.97/1.21元，當前股價對應(yīng)PE分別為18.0/14.5倍，給予公司“謹慎推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑；行業(yè)景氣度下降；市場惡性競爭；原材料成本上升；轉(zhuǎn)型進展不及預(yù)期。
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