>> 廣發(fā)證券-康泰生物(300601)股票期權(quán)激勵綁定員工利益，利于公司長期發(fā)展-190324
| 上傳日期： |
2019/3/27 |
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| 652KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮，吳文華 |
| 下載權(quán)限： |
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若未來滿足授權(quán)條件，首次授予部分的股票期權(quán)行權(quán)價格為每股45.09 元，屆時行權(quán)需激勵對象自籌資金。
股票期權(quán)激勵對象涉及廣泛，行權(quán)條件設(shè)置合理
此次激勵計劃首次授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為548 人，包括公司（含控股子公司）任職的董事、高級管理人員、核心管理人，激勵對象較上一輪股權(quán)激勵方案涉及面更廣。未來股票期權(quán)分兩期行權(quán)的條件對公司層面的業(yè)績考核要求為以2016-2018 年公司歸母凈利潤均值為基數(shù)即2.51 億元，2019-2020 年公司未扣除激勵攤銷費用前的歸母凈利潤增長分別不低于100%、110%即分別為5.03 億元、5.28 億元，行權(quán)條件設(shè)置較為合理。此外，草案披露假設(shè)授權(quán)日為2019 年5 月初，激勵計劃首次授予的股票期權(quán)將產(chǎn)生攤銷總費用1.7 億元，2019-2021 年分別為0.83/0.73/0.16 億元。
研發(fā)管線逐漸步入收獲期，公司價值有望得到重估
公司現(xiàn)有在研項目23 項，其中不乏13 價肺炎球菌結(jié)合疫苗與人二倍體細胞狂犬病疫苗、EV71 疫苗等重磅品種?？v觀國內(nèi)疫苗企業(yè)的研發(fā)管線，公司的在研產(chǎn)品無論是梯隊深度還是商業(yè)化價值均處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先位置。根據(jù)CDE 及藥智網(wǎng)披露的公司在研產(chǎn)品評審與臨床進度，我們預(yù)計從明年起公司的研發(fā)管線將進入集中收獲期，公司的價值有望得到重估。
盈利預(yù)測與投資評級
暫不考慮此次股票期權(quán)激勵攤銷費用以及未來行權(quán)帶來的股本增加，我們預(yù)計公司2018-2020 年的歸母凈利潤分別為4.53 億元、6.12 億元、10.21 億元，對應(yīng)當前市值的PE 分別為64X/48X/29X，維持此前合理價值51.84 元/股，給予買入評級。
風險提示
產(chǎn)品研發(fā)失敗的風險；在研產(chǎn)品審批進度不達預(yù)期；產(chǎn)品推廣低于預(yù)期；股票期權(quán)激勵預(yù)案仍需股東大會審議
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