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        投資要點(diǎn)：
        維持增持評(píng)級(jí)。  公司近期公告新一期激勵(lì)計(jì)劃草案，覆蓋范圍廣激勵(lì)充分，中長(zhǎng)期發(fā)展信心十足，經(jīng)營(yíng)活力有望繼續(xù)提升。主營(yíng)業(yè)務(wù)受益創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)崛起高度景氣，投資收益彈性加大。參考公司業(yè)績(jī)快報(bào)上調(diào)  2018-2020  年EPS  預(yù)測(cè)至  0.95(+0.04)/1.34(+0.18)/1.67(+0.26)元,參考  A  股同類  CRO公司估值水平,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至  80.4  元,對(duì)應(yīng)  2019PE  60X.維持增持評(píng)級(jí)。
        激勵(lì)充分，活力提升。此次激勵(lì)計(jì)劃形式為限制性股票，總量不超過485.93  萬股(首次  409  萬股，預(yù)留  77  萬股)。授予價(jià)格為  39.83  元，業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以  2018  年為基數(shù)，2019/2020/2021  年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于40%/75%/105%，CAGR31%，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)會(huì)計(jì)成本  2019-2022  年分別為3292/2614/1196/230  萬元。此次激勵(lì)對(duì)象  470  人，涵蓋核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員和其他核心骨干等。我們認(rèn)為，公司此次激勵(lì)計(jì)劃覆蓋范圍之廣，力度之大，充分彰顯未來發(fā)展信心，經(jīng)營(yíng)活力有望繼續(xù)提升。
        創(chuàng)新出海,服務(wù)先行。公司  2019  年人員有望繼續(xù)擴(kuò)張,受益創(chuàng)新藥訂單高景氣和提價(jià),預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)管理統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)及大臨床業(yè)務(wù)延續(xù)量?jī)r(jià)齊升趨；SMO業(yè)務(wù)、投資收益有望延續(xù)迅猛增長(zhǎng)。方達(dá)醫(yī)藥若境外發(fā)行，一致性評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)存在一定稀釋可能。長(zhǎng)期來看，新藥的主要支付能力集中在美、歐、日國(guó)際高端市場(chǎng)，創(chuàng)新出海勢(shì)在必行。公司是為數(shù)不多具備  IMCT  服務(wù)能力的本土  CRO  龍頭，國(guó)際戰(zhàn)略有望持續(xù)推進(jìn)，借創(chuàng)新出海東風(fēng)打開成長(zhǎng)空間。
        催化劑：公司業(yè)績(jī)超預(yù)期；海外市場(chǎng)布局持續(xù)落地。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策的不確定性；并購(gòu)整合效果不達(dá)預(yù)期。