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        點(diǎn)評(píng)：
        1.大客戶(hù)特斯拉銷(xiāo)售占比61%。2018  年，公司受益于特斯拉Model  3  產(chǎn)能的大幅提升，對(duì)特斯拉供貨量快速增長(zhǎng)，全年對(duì)特斯拉實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額6.69  億元，同比增長(zhǎng)61.77%，占公司營(yíng)業(yè)收入比例為61.08%，創(chuàng)歷史新高。特斯拉全年共交付9.9  萬(wàn)輛ModelS  和Model  X，  14.6  萬(wàn)輛Model  3，首奪全球純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)冠，并成功實(shí)現(xiàn)Model  3  周產(chǎn)量6000  輛。特斯拉中國(guó)工廠預(yù)計(jì)今年底正式投產(chǎn)，規(guī)劃在初始階段每周生產(chǎn)3000  輛Model  3，將與弗里蒙特工廠預(yù)計(jì)7000  輛/周的產(chǎn)能一起，使Model  3  產(chǎn)能提升至10000  輛/周。
        2.  Q4  單季度毛利率37%，環(huán)比下滑5pct。公司Q4  單季度營(yíng)收2.71  億元，同比增長(zhǎng)35%，歸母凈利潤(rùn)0.64  億元，同比增長(zhǎng)5%。Q4  單季度毛利率37%，環(huán)比下滑5pct。
        除2018  年三季度外，公司毛利率已經(jīng)連續(xù)8  個(gè)季度環(huán)比下滑。主要原因是公司連續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，導(dǎo)致新增廠房、設(shè)備的折舊費(fèi)用增加以及特斯拉配套車(chē)型結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率下降。
        3.持續(xù)加碼鋁鍛件業(yè)務(wù)，客戶(hù)不斷開(kāi)拓。
        公司已于去年底發(fā)行可轉(zhuǎn)債4.2  億元，加上最新公告的12  億元增發(fā)預(yù)案中也有4.5  億元，一起全部用于精密鑄鍛件6  號(hào)工廠的生產(chǎn)建設(shè)。報(bào)告期內(nèi)，公司與麥格納、采埃孚、伊頓、北極星、寧德時(shí)代、長(zhǎng)城汽車(chē)等汽車(chē)類(lèi)客戶(hù)的合作進(jìn)展順利，打開(kāi)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)通道。
        4.盈利預(yù)測(cè)。
        我們預(yù)計(jì)特斯拉2019-2021  年銷(xiāo)量41/49/66  萬(wàn)輛，公司2019-2021  年歸母凈利潤(rùn)為：4.15/5.26/6.85  億元，對(duì)應(yīng)PE  分別為34/27/21X。
        風(fēng)險(xiǎn)提示:特斯拉銷(xiāo)量不及預(yù)期，特斯拉訂單不及預(yù)期。