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報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)分配方案每10  股派息1.76  元（含稅）。公司發(fā)布2019  年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，凈利潤(rùn)8977.36-10901.2  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.00-70.00%。
        評(píng)論：
        我們認(rèn)為公司收入增長(zhǎng)來(lái)自于高盈利產(chǎn)品銷量增加，第四季度業(yè)績(jī)大幅改善。報(bào)告期內(nèi)公司收入實(shí)現(xiàn)26.32  億元，  同比增長(zhǎng)7.14%，其中1Q/2Q/3Q/4Q  收入分別實(shí)現(xiàn)6.57  /6.20  /5.72  /7.82  億元，同比增長(zhǎng)7%、-4%、7%和19%，收入增長(zhǎng)主要來(lái)自盈利較好產(chǎn)品的銷售訂單的增加。盈利方面，1Q17/2Q17/3Q17/4Q17  凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)0.64/1.29/1.13/1.38  億元，分別同比增長(zhǎng)11%、19%、36%和22%。第四季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)。公司一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)是同比增長(zhǎng)40%-70%，超出預(yù)期。
        環(huán)保材料業(yè)務(wù)新產(chǎn)能持續(xù)投放確保公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2014年公司投資建設(shè)二期5000噸沸石環(huán)保材料，其首個(gè)車間產(chǎn)能約1500噸/年于2016年投入使用，2017公司相繼投入1000噸/年沸石環(huán)保材料產(chǎn)能，2019年底有2500噸新的產(chǎn)能規(guī)劃投放。加上本次可轉(zhuǎn)債新增7000噸年產(chǎn)能，到2021年，公司車用沸石系列環(huán)保材料領(lǐng)域供應(yīng)量預(yù)計(jì)達(dá)到12850噸/年。依托于全球汽車尾氣標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格，公司逐步釋放產(chǎn)品產(chǎn)能，這塊業(yè)務(wù)有效確保公司營(yíng)收與盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)。我們之前發(fā)布深度報(bào)告《解構(gòu)紛繁復(fù)雜的尾氣催化凈化市場(chǎng)-多角度看萬(wàn)潤(rùn)股份》明確指出，中國(guó)汽車尾氣凈化市場(chǎng)迎來(lái)大發(fā)展，相應(yīng)帶來(lái)新技術(shù)的應(yīng)用，催化劑材料的需求會(huì)相應(yīng)增長(zhǎng)。國(guó)際巨頭早有布局，壟斷優(yōu)勢(shì)在合資和國(guó)有汽車領(lǐng)域非常明顯，因此我們?yōu)閲?guó)際龍頭配套生產(chǎn)一些具備技術(shù)壁壘的原材料是可以把握的機(jī)會(huì)。萬(wàn)潤(rùn)股份是JM的沸石分子篩的核心供應(yīng)商，占其采購(gòu)量的50%。預(yù)計(jì)中國(guó)重型車實(shí)行國(guó)六JM至少占據(jù)50%以上的市場(chǎng)，相應(yīng)對(duì)萬(wàn)潤(rùn)股份的沸石分子篩的需求也會(huì)大幅增加。
        萬(wàn)潤(rùn)股份另外兩大業(yè)務(wù)為顯示材料和醫(yī)藥材料，顯示材料LCD中間體和醫(yī)藥業(yè)務(wù)比較平穩(wěn)，OLED單體有技術(shù)突破。公司出口為主，人民幣貶值帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低。
        根據(jù)我們的假設(shè)，公司2019-2021年每股收益0.56元、0.69元和0.78元，PE分別為22倍、18倍和16倍，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：公司沸石分子篩銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；OLED  市場(chǎng)推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)MP  公司業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行終止風(fēng)險(xiǎn)。