久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)下滑主要因?yàn)榄h(huán)保監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提升、資源化產(chǎn)品需求下降、原材料持續(xù)漲價(jià)及財(cái)務(wù)費(fèi)用上升等。且由于部分收購(gòu)項(xiàng)目盈利不達(dá)預(yù)期，2018年計(jì)提了商譽(yù)減值損失2800萬(wàn)元、應(yīng)收壞賬損失6072萬(wàn)元。
          綜合毛利率下滑，費(fèi)用率上升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大增。由于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)、原材料價(jià)格上升，公司綜合毛利率35.3%，下滑0.6pct，無害化、資源化毛利率分別為47.4%、25.4%，下滑0.4、1.9pct。公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別上升0.8、0.8、0.9pct，盈利能力下滑，此外，研發(fā)費(fèi)用投入縮減到0.9億元，同比減少近0.7億。2018年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為9億元，同比增長(zhǎng)33.7%，應(yīng)收賬款6.9億元與去年基本持平。
        在手產(chǎn)能充足，未來放量可期。環(huán)保督查的強(qiáng)監(jiān)管下，危廢行業(yè)景氣度持續(xù)提升，需求不斷顯現(xiàn)，公司抓住機(jī)遇搶先布局，在手產(chǎn)能充足，預(yù)計(jì)18年底投運(yùn)產(chǎn)能180萬(wàn)噸，年內(nèi)粵北韶關(guān)（9.0萬(wàn)噸）、興業(yè)東江（7.2萬(wàn)噸）投產(chǎn)，濰坊藍(lán)海（19.6萬(wàn)噸）建成，并正加緊推進(jìn)曹妃甸、南通、佛山富龍、南平、華鑫、江西和廈門等項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將在2020年新增超過25萬(wàn)噸產(chǎn)能，另有擬建項(xiàng)目50萬(wàn)噸，產(chǎn)能持續(xù)落地，支撐未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。且2019年財(cái)務(wù)預(yù)算公告顯示，2019年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)不低于20%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于20%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
        股權(quán)理順，管理層改善，新領(lǐng)導(dǎo)帶來新氣象。隨著廣晟公司增持和匯鴻集團(tuán)受讓股權(quán)，公司的國(guó)有控股比例超過30%，從民企變?yōu)閺V東省國(guó)有企業(yè)，經(jīng)過兩年文化管理上的磨合，加上2018年底新管理團(tuán)隊(duì)的到位（原深圳市水務(wù)局領(lǐng)導(dǎo)譚總擔(dān)任公司新董事長(zhǎng)、原中金嶺南董事姚總擔(dān)任總裁），我們認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)管理望改善，且新領(lǐng)導(dǎo)多年的環(huán)保經(jīng)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn)也將更好幫助上市公司，未來危廢項(xiàng)目的盈利能力及推進(jìn)速度均值得期待。
        投資建議：環(huán)保督查的強(qiáng)監(jiān)管下，危廢行業(yè)景氣度持續(xù)提升，需求不斷顯現(xiàn)，且排放標(biāo)準(zhǔn)提高背景下，行業(yè)集中度望提升。東江環(huán)保作為行業(yè)龍頭，研發(fā)強(qiáng)、技術(shù)優(yōu)，望充分享受行業(yè)紅利，且公司新管理層擁有多年環(huán)境管理、企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，有望更好幫助到公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。預(yù)計(jì)2019-2021年歸母凈利潤(rùn)5.7、7.1、8.7億元，EPS為0.65、0.80、0.98元，對(duì)應(yīng)PE為18X、15X、12X。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，看好其未來的發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期、資源化利用下游產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、環(huán)保監(jiān)管力度不達(dá)預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、危廢儲(chǔ)運(yùn)及運(yùn)營(yíng)安全風(fēng)險(xiǎn)。