>> 國泰君安-淳中科技(603516)聚焦顯控持續(xù)布局，風口已至成長可期-190331
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
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| 2875KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨，黃子健，馬天詣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司已成為國內(nèi)領先的視頻顯控系統(tǒng)設備及解決方案提供商，主業(yè)有望在超高清視頻產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展的大環(huán)境下繼續(xù)增長。預計 2018-2020 年 eps 分別為 0.64、1.15、1.60 元，對應 pe 分別為 43、24、18，參照行業(yè)可比公司，給予 2019 年 35 倍估值，對應目標價 40.25 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
三大政策因素打開顯控行業(yè)市場空間：2019 年顯控行業(yè)利好政策頻出，市場空間有望進一步打開，主要由三大政策因素共同推動：①《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022）》出臺直接帶動顯控相關需求伴隨增長；②軍改的邊際預期修復帶來 2019 年顯控系統(tǒng)設備訂單量的明顯回暖；③《5G+8K 技術(shù)白皮書》的頒布進一步明確行業(yè)加速趨勢。
三大助力共促公司滲透率提升：①持續(xù)完善產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡，加大各區(qū)域人員及費用投入，公司收入將伴隨放量；②公司產(chǎn)品線不斷豐富，基于視頻顯控核心技術(shù)持續(xù)推出新產(chǎn)品，產(chǎn)品應用場景不斷豐富；③公司海外市場空間巨大，未來渠道進一步疏通之后海外收入有望再次迎來爆發(fā)。
財務狀況良好，經(jīng)營發(fā)展迅速：公司現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)負債率較低，僅不到 4%，近三年期間費用率穩(wěn)定，研發(fā)投入占比超過 10%亦超過行業(yè)平均水平。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、技術(shù)風險、回款風險。
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