>> 國泰君安-安圖生物(603658)2018年報點(diǎn)評：發(fā)光持續(xù)高增長，產(chǎn)品線日益豐富-190328
| 上傳日期： |
2019/4/1 |
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| 984KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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考 慮 公 司新品推廣進(jìn)度和繼續(xù)加大研發(fā)投入，下調(diào)2019/2020年EPS至 1.70/2.21 元（原為 1.76/2.32元），預(yù)測2021年 EPS2.88元，參考可比公司估值 2019 年 PE40X，公司競爭優(yōu)勢不斷提升，給予一定溢價，上調(diào)目標(biāo)價至 76.5 元，對應(yīng) 2019 年 PE 45X，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。公司 2018 年實(shí)現(xiàn)營收 19.30 億元（+37.82%），歸母凈利潤 5.63 億元（+25.98%），扣非凈利潤 5.35 億元（+29.17%），其中 Q4 收入 5.69 億元（+36.48%），增速環(huán)比 Q3 顯著回升，業(yè)績符合預(yù)期。受低毛利生化和合作共建業(yè)務(wù)并表影響，整體毛利率同比降低 1.11%
磁微?；瘜W(xué)發(fā)光延續(xù)高增長。預(yù)計 2018 年磁微粒儀器投放 900+臺（累計約 3100 臺），收入貢獻(xiàn)超過 8 億元（對應(yīng)單臺產(chǎn)出約 32 萬元），在高基數(shù)上延續(xù) 45+%高增長。目前儀器投放仍然處于加速階段，同時隨著檢驗(yàn)菜單進(jìn)一步豐富（2019 年有望新獲批十余個試劑證），儀器單臺產(chǎn)出有望繼續(xù)提升，未來磁微粒化學(xué)發(fā)光有望保持高增長。2019 年 1 月 100 速小型發(fā)光儀正式獲批，上市后有望迅速搶占基層市場，進(jìn)一步提升市場份額。
戰(zhàn)略新品穩(wěn)步推進(jìn)，構(gòu)建可持續(xù)產(chǎn)品梯隊(duì)。2018 年公司完成第一條流水線落地裝機(jī)，并順利簽下多條訂單，未來有望帶動相關(guān)試劑快速增長，貢獻(xiàn)較高業(yè)績彈性。微生物質(zhì)譜儀銷售穩(wěn)步推進(jìn)，微生物業(yè)務(wù)有望保持 20%左右平穩(wěn)增長。公司高強(qiáng)度研發(fā)助力新品持續(xù)推出，同時通過國際戰(zhàn)略合作布局分子診斷 POCT 業(yè)務(wù)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線，構(gòu)建可持續(xù)產(chǎn)品梯隊(duì)。
風(fēng)險提示：終端耗材價格進(jìn)一步下降；新品推廣進(jìn)度低于預(yù)期。
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