>> 方正證券-日機密封(300470)行業(yè)景氣度持續(xù)，密封件龍頭繼續(xù)前行-190402
| 上傳日期： |
2019/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
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②2018 年起國內(nèi)天然氣管道投資開始加速，在長輸管道中，每隔一段距離需有加壓站，每個加壓站需2-3 臺壓縮機。管道建設將直接帶動公司壓縮機干氣密封產(chǎn)品的銷量。綜上，石化投資疊加管道投資，預計2019 年公司所處密封件行業(yè)景氣度無虞。
（2）競爭格局優(yōu)化加碼行業(yè)復蘇。①在石化領域，由于下游工廠規(guī)模呈現(xiàn)大型化趨勢，對應的設備要求提高，亦同時提高了對密封件的要求，加速了密封件行業(yè)競爭格局的出清。②在管道壓縮機領域，隨著國產(chǎn)大型化管道壓縮機的市場占有率快速提升，給了日機密封國產(chǎn)密封件龍頭快速切入管道壓縮密封領域的契機。
（3）產(chǎn)能陸續(xù)釋放，解決公司業(yè)績高增長重要“掣肘”。公司產(chǎn)能問題主要通過兩方面來解決，一是公司二期的擴產(chǎn)能計劃，二期產(chǎn)能的主要問題在于人員，公司自2018 年開始加大招聘力度，預計2019 年公司二期產(chǎn)能將逐步達產(chǎn)；二是收購華陽，華陽技術傳承自國外密封件龍頭在反應釜密封等領域有其獨特優(yōu)勢，收購華陽以后：①首先就能直接有緩解公司的產(chǎn)能問題。華陽有其完備的廠房、設備以及生產(chǎn)能源。②華陽有其獨特的技術優(yōu)勢，收購以后將完善公司技術體系。③華陽具有一定的技術實力，收購華陽將進一步優(yōu)化公司的競爭環(huán)境。
（4）投資建議：預計公司2018-2020 年收入分別為680.25、852.97、1045.49 百萬元；歸母凈利潤分別為171.08、221.65、273.8 百萬元；對應的EPS 分別為0.89、1.15、1.43 元，PE 31.46、24.28、19.66。
（5）風險提示：煉化投資不及預期；管道投資不及預期。
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