>> 國泰君安-迪安診斷(300244)2018年報深度點評：現(xiàn)金流大幅改善，綜合服務能力提升-190402
| 上傳日期： |
2019/4/3 |
大小： |
769KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
丁丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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考慮增發(fā)攤薄，下調 2019/2020 年 EPS 至 0.79/0.99元（原為 1.06/1.40 元），預測 2021 年 EPS 為 1.25 元。參考同類公司估值，下調目標價至 24.49 元，對應 2019 年 PE 31X，維持謹慎增持評級。
現(xiàn)金流大幅改善，整體符合預期。公司 2018 年實現(xiàn)營收 69.67 億元（+39.22%），扣非凈利潤 3.30 億元（+49.53%，扣除青島智穎并表貢獻+28.35%），營收逐季加速，整體業(yè)績符合預期；2018 年經營性凈現(xiàn)金流3.73 億（+869.18%），同比大幅改善。同時公司公告 2019 年一季報預告，實現(xiàn)歸母凈利潤 6908.7-7850.8 萬元（+10~25%），主要受有息負債同比增長，導致財務費用加大，以及預計確認的投資收益減少所致。
產品服務協(xié)同發(fā)展，合作共建日益成熟。2018 年醫(yī)學診斷服務收入增長23.90%，診斷產品收入增長 49.22%。隨著前期新建實驗室渡過培育期，精細化管理下效能提升，業(yè)績有望進一步加速。同時不斷加強渠道業(yè)務轉型升級，借助股權合作加強與服務業(yè)務協(xié)同發(fā)展。合作共建業(yè)務日益成熟，穩(wěn)步增長，全國合作共建客戶數(shù)量超過 400 家，新增項目 60 多家。
特檢技術轉化加速推進，診斷+生態(tài)圈持續(xù)發(fā)力。公司積極布局精準醫(yī)療產業(yè)鏈，在上游產品產業(yè)化、質譜和基因測序等高端精準技術平臺建設持續(xù)加碼，病理和分子診斷產品進一步豐富。此外公司健康體檢、司法鑒定、冷鏈物流、CRO 等新業(yè)務發(fā)展迅速，診斷+產業(yè)生態(tài)圈日益強大，不斷培育新的增長點，向醫(yī)學診斷整體化服務提供商不斷升級邁進。
風險提示：終端檢驗價格進一步下降；應收賬款管理風險。
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