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        鋼鐵行業(yè)收入翻倍增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)
        公司水處理業(yè)務(wù)主要涵蓋民用、石油化工、汽車制造、鋼鐵冶金、紙漿造紙等領(lǐng)域，2018  年鋼鐵板塊收入  0.82  億元，同比增長(zhǎng)  113%。2018年公司毛利率整體下滑  4.1  個(gè)百分點(diǎn)。2018  年公司管理費(fèi)用  0.54  億元，同比增長(zhǎng)  50%，主要是確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用  1350  萬(wàn)元導(dǎo)致。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)的  1578  萬(wàn)元，比上一年同期  5672  萬(wàn)元大幅下降，主要是業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款及票據(jù)新增  8045  萬(wàn)元、河鋼樂(lè)亭  EPC  項(xiàng)目開(kāi)工預(yù)付賬款增加  4220  萬(wàn)元。
        公司受益于工業(yè)企業(yè)污水處理需求提升
        受益于下游客戶鋼鐵行業(yè)盈利水平提升，加之環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，鋼鐵行業(yè)污水處理訂單釋放。公司中標(biāo)河鋼  EPC  項(xiàng)目，訂單金額達(dá)  3.72  億元，大額訂單彰顯公司實(shí)力，有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新模式。此外，公司在石化、汽車等領(lǐng)域均獲得訂單和收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
        受益工業(yè)水處理需求釋放彈性標(biāo)的
        預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年對(duì)應(yīng)  EPS  分別為  1.44/1.77/2.08  元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)  2019  年  PE  為  27  倍。在環(huán)保督察高強(qiáng)度、常態(tài)化背景下，加之鋼鐵、化工等行業(yè)盈利改善，工業(yè)企業(yè)環(huán)保治理意愿增強(qiáng)，工業(yè)水處理市場(chǎng)將迎來(lái)新機(jī)遇。公司以工業(yè)水處理運(yùn)營(yíng)為主，覆蓋石化、鋼鐵、造紙、汽車等多個(gè)領(lǐng)域，且公司在鋼鐵、汽車等領(lǐng)域大力拓展，帶來(lái)訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們給予  19  年  30  倍  PE，合理價(jià)值為  43.2  元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：未來(lái)環(huán)保督查力度減弱，業(yè)務(wù)快速開(kāi)拓導(dǎo)致現(xiàn)金流變差，私募投資無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。