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隨著我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，安全、綠色成為必然要求。工業(yè)環(huán)境安全監(jiān)測(cè)是預(yù)防安全事故的主要手段之一。我們預(yù)計(jì)，近年來尤其是近期，頻發(fā)的工業(yè)安全事件，將有力推動(dòng)工業(yè)安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的市場(chǎng)增長(zhǎng)。
        漢威科技是國內(nèi)工業(yè)安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的引領(lǐng)者。漢威科技以傳感器尤其是氣體傳感器業(yè)務(wù)為核心，重點(diǎn)培育下游行業(yè)應(yīng)用，其中工業(yè)安全監(jiān)測(cè)系統(tǒng)即是漢威科技的垂直行業(yè)應(yīng)用之一。2017-2018  年，漢威科技工業(yè)安全監(jiān)測(cè)解決方案分別實(shí)現(xiàn)收入2.64  億、3.19  億，同比增長(zhǎng)32%、21%，呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；而且由于該業(yè)務(wù)可靠性要求高，毛利率接近50%，成為漢威科技盈利能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)板塊之一。我們預(yù)計(jì)，2019  年之后，工業(yè)安全監(jiān)測(cè)解決方案的增長(zhǎng)將呈現(xiàn)進(jìn)一步加速的態(tài)勢(shì)。
        傳感器業(yè)務(wù)強(qiáng)者恒強(qiáng)，集中度有望進(jìn)一步提升。漢威科技是國內(nèi)氣體傳感器的領(lǐng)導(dǎo)者。由于傳感器產(chǎn)品在集成產(chǎn)品中的成本占比比較低，但是又是集成產(chǎn)品質(zhì)量的核心，所以集成產(chǎn)品往往選擇最可靠、最知名傳感器供應(yīng)商，這就導(dǎo)致傳感器行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。2018  年，漢威科技燃?xì)忸悅鞲衅鞒晒Υ蛉牒柕戎髁骷译娖髽I(yè)，成為其合格供應(yīng)商，其中，海爾家用燃?xì)鉄崴鳟a(chǎn)品配套的電化學(xué)一氧化碳模組和一氧化碳/甲烷雙氣模組潛力較大。
        另外，在熱釋電傳感器方面，漢威通過多種方式進(jìn)行技術(shù)、產(chǎn)品及人才引進(jìn)，使熱釋電傳感器的產(chǎn)品品質(zhì)得到了較大提升，產(chǎn)品合格率提升至99%，為2019年的銷售打下了良好的基礎(chǔ)。
        重申推薦邏輯：物聯(lián)網(wǎng)  To  B  特征決定“垂直行業(yè)解決方案商”是優(yōu)選標(biāo)的。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出明顯的：以云計(jì)算平臺(tái)為主節(jié)點(diǎn)，上游（傳感和通信）和下游（行業(yè)應(yīng)用）緊耦合的結(jié)構(gòu)。我們認(rèn)為，云計(jì)算平臺(tái)具有行業(yè)通用性，終將由巨頭把控；而我們更需要尋找面對(duì)具體應(yīng)用場(chǎng)景的緊耦合方案提供商：面向B  端與G  端垂直應(yīng)用場(chǎng)景，提供上游（感知與通信）與下游（行業(yè)經(jīng)驗(yàn)）一體化垂直行業(yè)解決方案的企業(yè)。
        “傳感器+垂直行業(yè)經(jīng)驗(yàn)”打造緊耦合物聯(lián)網(wǎng)解決方案。漢威是我國傳感器、安防環(huán)保儀表領(lǐng)域最具影響力的企業(yè)之一。目前已形成以傳感器為核心，面向智慧市政、智慧安全、智慧環(huán)保、智慧家居四大場(chǎng)景提供緊耦合行業(yè)解決方案的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，卡位物聯(lián)網(wǎng)“微笑曲線”的兩端。
        盈利預(yù)測(cè)與估值：根據(jù)漢威科技的2018  年報(bào)以及最新發(fā)展情況，我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)漢威科技2019-2021  年收入將達(dá)到18.4  億、22.2  億、27  億元，凈利潤(rùn)將達(dá)到1.3  億、1.72  億、2.32  億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)及市值（2019  年04月03  日）的PE  為38  倍、29  倍、21  倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：傳感器業(yè)務(wù)研發(fā)投入要求高，投資回報(bào)周期長(zhǎng)，可能會(huì)對(duì)短期業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊?；物?lián)解決方案訂單簽約與落地不及預(yù)期。