>> 廣發(fā)證券-機(jī)械設(shè)備-廣發(fā)機(jī)械“解惑”系列之四-金融數(shù)據(jù)與工程機(jī)械的關(guān)系如何？-190414
| 上傳日期： |
2019/4/14 |
大?。?/td>
| 1203KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
羅立波，代川，劉芷君 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在這篇報告中，我們以工程機(jī)械的視角，探討如何解讀金融數(shù)據(jù)，旨在回答兩個問題：一是時間序列分析，即從歷史回溯角度，金融數(shù)據(jù)對行業(yè)需求的指引作用如何；二是絕對水平分析，從金融數(shù)據(jù)到行業(yè)銷量，需經(jīng)過哪些環(huán)節(jié)的轉(zhuǎn)換。
時間序列分析：新增中長期貸款作為固定資產(chǎn)投資的重要資金來源，其大幅度變化，領(lǐng)先工程機(jī)械的需求重要變化8~13 個月，因此其重要變化具有警示意義?；?nbsp; 2018 年以來的新增中長期貸款數(shù)據(jù)，并結(jié)合 2019 年的變化，我們傾向于認(rèn)為，從資金角度推動的工程機(jī)械需求是連續(xù)變化，在未來 6 個月的銷量出現(xiàn)大幅波動的概率比較小，特別是，出現(xiàn)類似 2011 年 2 季度這樣斷崖式下降的風(fēng)險是很小的。
絕對水平分析：新增中長期貸款與工程機(jī)械行業(yè)銷量雖然有趨勢領(lǐng)先性，但并沒有直接對應(yīng)關(guān)系，原因是從貸款到全部項目資金來源，再到下游投資額的增長水平，再到工程機(jī)械的總工程量，再到工程機(jī)械的保有量變化，最后到銷量絕對水平和增速，中間經(jīng)歷了多次轉(zhuǎn)換。我們以房地產(chǎn)開發(fā)投資為例，指出此次投資景氣持續(xù)時間超預(yù)期的因素包括：資金到位/開發(fā)投資仍處于近幾年的波動中樞，而開發(fā)投資/商品房銷售額處于近 15 年低點(diǎn)。
投資建議：對于工程機(jī)械行業(yè)，我們認(rèn)為下游投資保持低速、低波動，社會保有量保持低速增長是最有利的環(huán)境，而企業(yè)通過產(chǎn)品技術(shù)提升市場份額、盈利能力是趨勢性方向。我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、艾迪精密，同時建議關(guān)注柳工、徐工機(jī)械和中聯(lián)重科（000157.SH/01157.HK）。
風(fēng)險提示：下游投資需求回落的風(fēng)險；行業(yè)競爭加?。辉牧铣杀静▌佑绊懤麧櫬?；貿(mào)易爭端的演化具有不確定
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