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公司營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的主要原因是并購(gòu)青島新力通增加的收入所致。
        綜合毛利率大幅提升。2019年1季度，公司綜合毛利率33.34%，同比提高8.70個(gè)百分點(diǎn)。
        收購(gòu)新力通，進(jìn)一步拓寬民用領(lǐng)域，打造產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。2018年公司收購(gòu)新力通65%股權(quán)。新力通業(yè)績(jī)承若2017年度、2018年度及2019年度的扣非凈利潤(rùn)分別不低于5,000萬(wàn)元、7,000萬(wàn)元、9,000萬(wàn)元。新力通實(shí)際完成扣非凈利潤(rùn)2017年4820萬(wàn)元，2018年為6620萬(wàn)元。新力通主要從事高合金化材料離心鑄管及靜態(tài)鑄件的專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)，石化、冶金、建材大型生產(chǎn)制造企業(yè)是新力通的主要下游客戶(hù)，比如：中石化、各大鋼鐵集團(tuán)、南玻等。借助青島新力通現(xiàn)有的客戶(hù)資源，有助于鋼研高納高溫合金核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)容量擴(kuò)張。
        新產(chǎn)品、新工藝助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司商發(fā)單晶葉片實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)，3噸大型真空感應(yīng)爐通過(guò)用戶(hù)生產(chǎn)認(rèn)證許可，正式投入軍品供貨生產(chǎn)。金屬間化合物Ti2AlNb新型高溫合金基本完成了產(chǎn)業(yè)化，實(shí)現(xiàn)了大批量供貨，成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著現(xiàn)代航空發(fā)動(dòng)機(jī)向大推力、低油耗、高推重比和長(zhǎng)壽命的方向發(fā)展，對(duì)輕質(zhì)高溫結(jié)構(gòu)材料的需求越來(lái)越迫切。Ti2AlNb金屬間化合物歷經(jīng)幾十年潛心研制，迎來(lái)新型號(hào)研制加速的發(fā)展機(jī)遇，為我國(guó)在研的X代航空發(fā)動(dòng)機(jī)交付多種件號(hào)的部件坯料。
        高溫合金有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。高溫合金是可以在600℃以上的高溫環(huán)境中長(zhǎng)期工作的材料，航空航天和電力是高溫合金的主要下游。在現(xiàn)代航空發(fā)動(dòng)機(jī)中，高溫合金材料的用量占發(fā)動(dòng)機(jī)總重量的40%～60%。太行發(fā)動(dòng)機(jī)可靠性和穩(wěn)定性基本成熟，第三代戰(zhàn)斗機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)有望實(shí)現(xiàn)完全國(guó)產(chǎn)化。隨著航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)國(guó)產(chǎn)化加速，我國(guó)對(duì)高檔高溫合金的需求將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。
        高溫合金稀缺標(biāo)的，維持公司“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)高溫合金龍頭，公司在航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)用高溫母合金市場(chǎng)占有率大于30%，在航天發(fā)動(dòng)機(jī)鑄造高溫合金精鑄件市場(chǎng)占有率超過(guò)90%。預(yù)計(jì)公司2019  年、2020  年EPS  分別0.34  元、0.44  元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE  分別為42  倍、33倍，維持  “謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品需求低于預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)。