>> 中信建投-晨光生物(300138)植提穩(wěn)健，棉籽類成長轉(zhuǎn)債帶來新產(chǎn)能驅(qū)動-190415
| 上傳日期： |
2019/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
花小偉，孫金琦 |
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公司預(yù)計2019 年1-3 月歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利4700-4900 萬元，較上年同期增長-0.12%-4.13%
公司擬以5.12 億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.80 元（含稅），合計派發(fā)0.41 億元，占當(dāng)年凈利潤比例為28.24%。
2、4 月5 日，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，發(fā)行總額預(yù)計不超過6.8 億元。扣除發(fā)行費用后，募集資金擬用于：（1）天然植物綜合提取一體化項目（一期）；（2）補(bǔ)充流動資金。
簡評
1、植提業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，棉籽類業(yè)務(wù)快速增長
公司主要業(yè)務(wù)屬于天然植物提取物細(xì)分領(lǐng)域，主要產(chǎn)品有天然色素、天然香辛料和精油、天然營養(yǎng)及藥用提取物、油脂和蛋白等。報告期內(nèi)，公司聚焦植物提取和大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，持續(xù)發(fā)揮生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，實現(xiàn)營收、業(yè)績穩(wěn)定增長。
分產(chǎn)品來看：
1）色素/香辛料/營養(yǎng)及藥用類產(chǎn)品2018 年營業(yè)收入為14.57億元，同比增長3.80%，占比47.55%，毛利率為17.67%，同比減少2.99pct。
報告期內(nèi)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品辣椒紅銷售量5500 多噸，同比增長32%，連續(xù)十一年穩(wěn)居世界第一；飼料級葉黃素預(yù)售發(fā)力，銷量同比增長34%；花椒提取物產(chǎn)品與營養(yǎng)藥用類產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好，行業(yè)知名度與影響力顯著提升。
2）棉籽類業(yè)務(wù)2018 年營業(yè)收入為14.72 億元，同比增長12.79%，占比為48.06%，毛利率為10.62%，同比增加6.81pct。
報告期內(nèi)，公司棉籽類業(yè)務(wù)增長快速，主要是2018 年棉籽類產(chǎn)品市場平穩(wěn)回暖，公司通過開拓市場、分析行情并完善分析體系、拓寬信息渠道、快進(jìn)快出等措施，使該類業(yè)務(wù)扭虧并實現(xiàn)較快增長。
分季度看，2018Q1/Q2/Q3/Q4公司營業(yè)收入分別為6.39、6.57、8.47、9.20億元，同比增速分別為5.81%、-4.18%、2.44%、40.37%；歸母凈利潤分別為0.47、0.48、0.33、0.17億元，同比增速分別為35.64%、8.46%、-10.72%、-35.68%。
2、盈利能力小幅提高，期間費用有所增加
盈利能力方面，2018年公司毛利率為14.29%，同比增加1.46pct；凈利率為4.65%，同比增加0.01pct。分季度來看，2018Q1/Q2/Q3/Q4公司毛利率分別為17.60%/17.19%/11.94%/12.09%，凈利率分別為7.27%/7.13%/3.87%/1.78%。
期間費用方面，2018年公司銷售費用為1.12億元，同比增長48.26%，主要系公司主產(chǎn)品銷售量持續(xù)增長，相應(yīng)發(fā)貨費、裝卸費、服務(wù)費增長，影響銷售費用；銷售費用率為3.67%，同比增加0.94pct；管理費用為1.07億元，同比增長37.80%，主要系公司實行績效考核薪酬機(jī)制，員工薪酬有所增加；管理費用率為3.48%，同比減少0.37pct；財務(wù)費用為0.42億元，同比增長32.61%，財務(wù)費用率為1.38%，同比增加0.23pct。
3、原料基地優(yōu)勢凸顯，客戶網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)步拓展
作為植物提取行業(yè)龍頭企業(yè)，公司在材料供應(yīng)與客戶拓展兩方面進(jìn)行全球資源配置。1）原材料方面，公司依托"公司+基地+農(nóng)戶"的經(jīng)營模式，在新疆庫爾勒、巴州焉耆、喀什岳普湖縣等原材料優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)設(shè)立加工種植基地，并在印度優(yōu)質(zhì)辣椒產(chǎn)區(qū)設(shè)立子公司，確保原材料品質(zhì)與出廠產(chǎn)品質(zhì)量。2018年，公司進(jìn)一步加強(qiáng)原料種植基地建設(shè)，發(fā)展萬壽菊種植15萬畝、甜葉菊種植4千多畝并開展辣椒及菊芋試種。
2）客戶方面，公司與國內(nèi)外核心客戶形成了長期、穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，客戶資源優(yōu)勢明顯。在國際市場上，公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲、日本、韓國、南亞、東南亞、南、北美洲、大洋洲等國家和地區(qū)。同時客戶網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)步拓展，報告期內(nèi)，公司天然色素類、香辛料類、營養(yǎng)及藥用類業(yè)務(wù)新開拓重點客戶30家以上，2018年內(nèi)先后與廣東仙樂、美國NBTY等知名終端用戶達(dá)成了戰(zhàn)略合作。
4、技改擴(kuò)能穩(wěn)扎穩(wěn)打，產(chǎn)線技術(shù)持續(xù)升級
公
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