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2018  年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11  億元，同比增長  23.63%，實(shí)現(xiàn)凈利潤  0.56  億元，同比下降  35.62%；一季報(bào)預(yù)告公司  2019YQ1  凈利潤為  646  萬-751  萬，同比增長85%-115%，超出市場預(yù)期。因公司產(chǎn)生大量股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，我們下調(diào)公司  2019-2021  年  EPS  至  0.57（-0.25）/0.84（-0.51）/1.1  元，根據(jù)2019  Fintech  平均  57  倍  PE，維持目標(biāo)價(jià)  32.5  元，維持“增持”評級。
        股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用拖累短期業(yè)績。2018  年，公司金融核心類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)  5.89億元，同比增長  23%；大數(shù)據(jù)類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入  2.43  億元，同比增長35%；互聯(lián)網(wǎng)金融類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入  2.07  億元，同比增長  16%。剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，公司  2018  年實(shí)現(xiàn)凈利潤  1.51  億，同比增長  66%。公司收入保持穩(wěn)定增長，剔除激勵(lì)費(fèi)用影響凈利潤實(shí)現(xiàn)高速增長。
        銀行核心業(yè)務(wù)保持高中標(biāo)率。2018  年公司服務(wù)的客戶總數(shù)達(dá)到  555家。其中，銀行客戶  392  家，非銀行客戶  163  家；2018  年公司參與銀行核心系統(tǒng)項(xiàng)目投標(biāo)  13  個(gè)，中標(biāo)  7  個(gè)，中標(biāo)率  53.85%，公司在銀行核心系統(tǒng)領(lǐng)域依然保持競爭優(yōu)勢，為未來長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
        與騰訊合作共建銀戶通金融云平臺。公司  2018  年與騰訊云簽署了合作協(xié)議，協(xié)力推進(jìn)“銀戶通”平臺，目前已完成前期開發(fā)工作，并進(jìn)入到系統(tǒng)上線與測試階段，預(yù)計(jì)年底上線  40-60  家銀行，屆時(shí)公司將實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的突破，深度參與到銀行金融業(yè)務(wù)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期；2）政策變動風(fēng)險(xiǎn)。