久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司2019Q1實(shí)現(xiàn)收入、凈利潤、扣非凈利潤49.67億、11.93億、11.55億元，同比+28.77%、+25.61%、+27.76%，收入端實(shí)現(xiàn)高速增長，基本符合市場預(yù)期。  
        ▍預(yù)計(jì)腫瘤及麻醉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)30%左右增長，3個重磅腫瘤藥有望今年納入全國醫(yī)保。公司2019Q1收入實(shí)現(xiàn)高速增長，預(yù)計(jì)腫瘤藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)30%左右增長，其中吡咯替尼實(shí)現(xiàn)2億元以上銷售額，增長強(qiáng)勁；麻醉業(yè)務(wù)和造影業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)30%左右、20%-25%增長。公司去年新上市的品種如吡咯替尼、19K、白蛋白紫杉醇今年均有望被納入全國醫(yī)保目錄，全年實(shí)現(xiàn)10億、5億、5億以上銷售額。
        ▍研發(fā)費(fèi)用保持高增長，PD-1有望1-2個月內(nèi)獲批上市。公司2019Q1研發(fā)費(fèi)用6.62億元，同比+56.67%，預(yù)計(jì)全年研發(fā)費(fèi)用率將超過15%。公司聚焦于創(chuàng)新藥研發(fā)，其中PD-1單抗已經(jīng)處于審批的最后階段，有望1-2個月內(nèi)獲批上市，PD-1單抗開展臨床試驗(yàn)數(shù)量達(dá)30余項(xiàng)，其中非小細(xì)胞肺癌一線、肝癌二線、食管癌二線均有望在今年報(bào)產(chǎn)。除PD-1外，公司瑞馬唑侖有望今年上市，瑞格列汀有望年底報(bào)產(chǎn)。PD-L1已經(jīng)進(jìn)入臨床III期，后續(xù)管線中不乏具有重磅炸彈潛力的產(chǎn)品，如PD-L1/TGF-β、IL-17、CD47靶點(diǎn)的單抗等。
        ▍費(fèi)用率總體穩(wěn)定，稅率優(yōu)惠預(yù)計(jì)與股權(quán)激勵費(fèi)用大致抵消。公司銷售、管理（不含研發(fā)）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率35.75%、9.01%、-0.12%，同比-0.51、-0.62、+0.50pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升預(yù)計(jì)主要由于人民幣升值帶來的匯兌收益減少所致，總體費(fèi)用率保持穩(wěn)定。公司實(shí)際稅率14.0%，同比減少2.2  PCTs，預(yù)計(jì)大致被股權(quán)激勵費(fèi)用抵消。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.27億元，同比-13.79%，預(yù)計(jì)與應(yīng)收票據(jù)等會計(jì)準(zhǔn)則變化有關(guān)。    
        ▍風(fēng)險因素：新藥研發(fā)失?。谎邪l(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；藥品降價風(fēng)險。  
        ▍投資建議：公司產(chǎn)品線布局全面，海外市場布局領(lǐng)跑國內(nèi)企業(yè)，吡咯替尼、19K、白蛋白紫杉醇等新產(chǎn)品逐步放量，PD-1等在研產(chǎn)品將陸續(xù)上市，業(yè)績有望維持高增長，維持預(yù)計(jì)2019/2020/2021年EPS為1.43/1.80/  2.23元，維持"買入"評級。