>> 招商證券-高新興（300098）業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增速亮眼-190419
| 上傳日期： |
2019/4/19 |
大?。?/td>
| 1139KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
余俊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
其中，四季度單季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為 10.12 億元和 1.46 億元，同比分別增長(zhǎng) 15.1%和 24.3%。中興物聯(lián)于 2018 年 1 月開始并表，對(duì)業(yè)績(jī)影響較大，貢獻(xiàn)了 10.50 億元的收入和 0.93 億元的凈利潤(rùn)。除去中興物聯(lián)的影響，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)內(nèi)生增長(zhǎng)率分別為 12.3%和 9.4%，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
分產(chǎn)品來看，2018 年物聯(lián)網(wǎng)連接及終端、應(yīng)用收入為 18.71 億元，同比增長(zhǎng)145.8%，其中車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品收入首次單列為 6.07 億元，其他物聯(lián)網(wǎng)連接及終端、應(yīng)用收入 10.49 億元，同比上升 37.8%；警務(wù)終端及警務(wù)信息化應(yīng)用收入 1.80 億元，同比上升 44.4%；軟件系統(tǒng)及解決方案收入 17.27 億元，同比上升 27.8%。三大產(chǎn)品板塊中，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占比從 34.03%上升至 46.48%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其中中興物聯(lián)的 4G 車規(guī)級(jí)模組和終端產(chǎn)品超預(yù)期放量，公司在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。
公司 2018 年綜合毛利率為 35.2%，較去年同期的 36.0%下降了 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品來看，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 145.76%的同時(shí)，毛利率下降 16.52%；警務(wù)終端及警務(wù)信息化應(yīng)用收入增長(zhǎng) 44.36%的同時(shí)，毛利率下降 9.83%，主要由于公司加大在物聯(lián)網(wǎng)通訊模組及終端、車聯(lián)網(wǎng)后裝終端、汽車電子標(biāo)志管理平臺(tái)、AR 立體云防系統(tǒng)、警務(wù)執(zhí)法終端和軟件系統(tǒng)等方面的研發(fā)投入。我們認(rèn)為車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展具備較強(qiáng)確定性和高 ARPU 值屬性，公安執(zhí)法規(guī)范化市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，公司聚焦兩條主業(yè)務(wù)線加強(qiáng)研發(fā)投入夯實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。
2、加大投入持續(xù)業(yè)務(wù)拓展，研發(fā)投入為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)
2018 年，公司銷售費(fèi)用同比上升 50.1%，銷售費(fèi)用率 6.6%，同比下降 0.4 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用同比增加 50.2%，管理費(fèi)率 5.6%，同比下降 0.3 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升 12.3%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-2.1%，同比上升 0.9 個(gè)百分點(diǎn)。公司銷售及管理費(fèi)用增長(zhǎng)主要是公司加大業(yè)務(wù)拓展力度及中興物聯(lián)納入合并范圍所致，費(fèi)用率穩(wěn)中有降可見公司費(fèi)用管理成效。
研發(fā)費(fèi)用 3.55 億元，同比增加 113.0%，研發(fā)費(fèi)用率 10.0%，同比上升 2.5 個(gè)百分點(diǎn)。研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)主要是公司加大對(duì)車聯(lián)網(wǎng)及公安執(zhí)法規(guī)范化應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)投入力度所致。公司不斷加強(qiáng)研發(fā)投入，鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，2016-2018 年公司研發(fā)人員數(shù)量占比分別為 25.08%、33.74%和 34.48%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為 8.56%、7.44%和 11.39%。公司車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品研發(fā)投入持續(xù)加大，相關(guān)產(chǎn)品線進(jìn)一步完整，前后裝市場(chǎng)深度拓展，目前已實(shí)現(xiàn)海外+國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)壁壘，逐步拉開與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。截至目前，公司已獲得車聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品相關(guān)專利 43 個(gè)，同時(shí)握有電子車牌核心專利超過300 項(xiàng)，持續(xù)的研發(fā)投入為后續(xù)市場(chǎng)份額和盈利能力提升奠定基礎(chǔ)。
3、應(yīng)收賬款有所增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流出現(xiàn)較大幅下降
公司 2018 年應(yīng)收賬款 17.32 億元，同比增長(zhǎng) 72.7%，占總資產(chǎn)比例較去年上升 7.43個(gè)百分點(diǎn)至 20.75%，主要由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)、智慧城市類業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及中興物聯(lián)納入合并范圍所致，公司應(yīng)收賬款賬期有所延長(zhǎng)。
公司 2018 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.55 億元，同比下降 237.6%，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出較去年同期增長(zhǎng) 65.18%，主要由于支付采購(gòu)及工程款以及支付給職工現(xiàn)金有所增加。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和年度凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大差異，主要由于公司營(yíng)業(yè)收入中有部分
|
|
