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        投資要點(diǎn)：
        投資建議：公司為肉制品行業(yè)龍頭。當(dāng)前屠宰行業(yè)集中度低，非洲豬瘟影響下國家加強(qiáng)小產(chǎn)能整頓力度，屠宰業(yè)務(wù)有望放量增長。肉制品板塊，預(yù)計(jì)高溫肉制品將保持穩(wěn)定，低溫肉制品、中式產(chǎn)品有望快速增長。綜上，預(yù)測  2019-21  公司  EPS  1.57、1.72、1.90  元，參考可比公司及公司歷史估值，給予  2019PE  20  倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)  32  元，增持。
        非洲豬瘟影響下國家整頓小養(yǎng)殖、小屠宰，受益于此公司屠宰市占率有望提升。參照國際經(jīng)驗(yàn)，非洲豬瘟短期內(nèi)難以根除，為降低風(fēng)險(xiǎn)，國家開始大力整頓小養(yǎng)殖、小屠宰，預(yù)計(jì)短期部分小企業(yè)將退出行業(yè)、讓出市場空白，當(dāng)前屠宰行業(yè)集中度極低，受益于此公司屠宰業(yè)務(wù)市占率有望提升，放量增長可能性極強(qiáng)。
        “穩(wěn)高溫上低溫，中式產(chǎn)品工業(yè)化”戰(zhàn)略下，肉制品有望重振昔日雄風(fēng)。公司肉制品業(yè)務(wù)中，高溫增長乏力，低溫、中式產(chǎn)品尚未破局，處瓶頸期。為打破瓶頸，公司提出  “穩(wěn)高溫、上低溫，中式產(chǎn)品規(guī)模化”戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)未來高溫肉制品中高端占比將提升，低溫產(chǎn)品以大單品戰(zhàn)略破局，中式產(chǎn)品新市場也有望加速拓展，輔以品牌營銷、渠道拓展，肉制品有望再回高增長通道。
        對(duì)豬價(jià)上行無需過分擔(dān)心，公司盈利能力有望維持穩(wěn)定。非洲豬瘟影響，預(yù)計(jì)  2019  年中生豬將進(jìn)入上行周期。雖生豬價(jià)格上漲會(huì)對(duì)公司形成成本壓力，但調(diào)整淡儲(chǔ)旺銷等手段對(duì)沖成本壓力，占據(jù)公司毛利  70%以上的肉制品毛利率與豬價(jià)關(guān)系并不顯著，無需過分擔(dān)  
        心核心風(fēng)險(xiǎn)：食品安全風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。