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        供不應(yīng)求，受益  A  級(jí)車(chē)放量趨勢(shì)
        公司  2018  年正極材料有效產(chǎn)能  1.6  萬(wàn)噸，其中鈷酸鋰  3000  噸、三元  1.3  萬(wàn)噸，其中江蘇二期二階段項(xiàng)目順利投產(chǎn)，具備  NCM811/NCA  產(chǎn)能  4000  噸。2019  年將新建成江蘇三期高鎳產(chǎn)能  1.8  萬(wàn)噸與常州首期項(xiàng)目  5  萬(wàn)噸，第一階段  2  萬(wàn)噸智能工廠(chǎng)預(yù)計(jì)  2020年初投產(chǎn)，總規(guī)劃  10  萬(wàn)噸預(yù)計(jì)  2023  年全部建成。在出租車(chē)及網(wǎng)約車(chē)等運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)拉動(dòng)下，2019  年有望成為  A  級(jí)車(chē)型放量元年，預(yù)計(jì)  2019-2020  年新能源車(chē)銷(xiāo)量可達(dá)  180/250萬(wàn)輛，在終端高端需求拉動(dòng)下，公司  2019  年內(nèi)仍將面臨結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能不足。
        高舉高打，定位國(guó)際高端客戶(hù)
        公司產(chǎn)品定位高端，2018  年海外業(yè)務(wù)收入占比  22.51%，未來(lái)有望持續(xù)提升。公司NCM  產(chǎn)品已順利通過(guò)國(guó)際動(dòng)力電池客戶(hù)認(rèn)證，切入一線(xiàn)汽車(chē)品牌、奠定中長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景；公司供應(yīng)儲(chǔ)能型  NCM523  產(chǎn)品與  LG  化學(xué)、三星  SDI  建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，下一代NCM622  產(chǎn)品認(rèn)證進(jìn)展順利。
        產(chǎn)品升級(jí)與產(chǎn)能擴(kuò)張釋放業(yè)績(jī)彈性，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
        公司處于擴(kuò)產(chǎn)高峰，受益電動(dòng)車(chē)升級(jí)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)  2019-2021  年  EPS  為  0.96、1.38和  1.85  元/股，對(duì)應(yīng)市盈率  28X、20X  和  15X，考慮業(yè)績(jī)復(fù)合增速  35%以上以及龍頭技術(shù)溢價(jià)，給予當(dāng)年  40  倍市盈率，合理價(jià)值  38.26  元/股，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量低于預(yù)期；客戶(hù)開(kāi)拓不及預(yù)期。