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        評論：
        1、Q3  業(yè)績符合預期，靜待海外技術(shù)反哺國內(nèi)落地開花
        a)  18Q4  營收  36.2  億（同比-7.9%），歸母凈利潤  0.66  億（同比-62.6%），受行業(yè)影響下滑明顯；Q4  毛利率  24.7%，同比降低  1.5  百分點，主要受行業(yè)下滑壓力影響所致；三費率方面，Q4  銷售費用率  8.4%，同比增加  2.8  百分點，主要因行業(yè)下滑壓力所致，管理費用率  12.6%，同比下降  1.6  百分點，財務費用率-0.5%，同比降低  2.3%，整體三費率同比下降  1.1  百分點，保持相對穩(wěn)定。
        b)  海外項目落地情況：海外并購業(yè)務國內(nèi)落地積極推進，18  年度，無錫嘉科、安徽嘉科實現(xiàn)營收  5.2  億（同比+9.8%），凈利潤  6508  萬（+18.4%）；安徽威固實現(xiàn)營收  1.1  億（+33.2%），凈利潤  1823  萬（+44.7%）；安美科安徽于  18年  7  月注冊；TFH  國內(nèi)項目已經(jīng)完成落地工作。
        c)  新能源汽車業(yè)務：公司  18  年新能源汽車相關業(yè)務營收  11.71，同比+26.9%，同時  18  年拿下大眾  MEB  訂單，全生命周期  9  億。
        d)  研發(fā)投入，18  年研發(fā)投入比例  4.45%，同比增加  0.58  百分點，持續(xù)增加。
        2、十年收購打造國際化領軍企業(yè)，深度受益國產(chǎn)替代。
        公司經(jīng)歷了十年國際化并購之路，實現(xiàn)“市場—技術(shù)—戰(zhàn)略”導向三連跳，持續(xù)收購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，客戶涵蓋奔馳、大眾、寶馬等主流廠商。公司發(fā)展脈絡清晰，打造“3+1”業(yè)務體系，其中密封、減震、冷卻系統(tǒng)為三大主業(yè)，而空氣懸掛業(yè)務打開想象空間。未來公司戰(zhàn)略側(cè)重將由外延轉(zhuǎn)向內(nèi)生，高端技術(shù)引入并二次開拓國內(nèi)市場，產(chǎn)品由單一向系統(tǒng)化升級，積極布局智能電動，將深度受益國產(chǎn)替代。
        風險提示：汽車銷量不及預期，新產(chǎn)能釋放不及預期。