>> 海通證券-通信設(shè)備云計(jì)算跟蹤新系列二-云廠商資本開支與上游設(shè)備＆芯片景氣聯(lián)動(dòng)效應(yīng)專題研究-190424
| 上傳日期： |
2019/4/24 |
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| 1661KB |
| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
朱勁松，張崢青 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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根據(jù)IDC 的數(shù)據(jù)，2018Q3 全球服務(wù)器市場(chǎng)中，主要OEM 品牌機(jī)廠商市場(chǎng)份額達(dá)61.4%，其中戴爾（17.5%）、HPE（16.3%）、浪潮（7.3%）、聯(lián)想（6.2%）、IBM（5.1%）、華為（4.5%）、思科（4.5%）；浪潮、華為等國(guó)產(chǎn)服務(wù)器廠商全球份額提升迅速，同時(shí)ARM 架構(gòu)服務(wù)器在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展迅速。
數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)日益成為上游關(guān)鍵芯片領(lǐng)域CPU、GPU、FGPA、存儲(chǔ)芯片等產(chǎn)業(yè)景氣的關(guān)鍵因素，其中CPU（服務(wù)器需求）與云廠商開支間景氣度聯(lián)動(dòng)效應(yīng)最明顯。CPU、GPU、FPGA 以及存儲(chǔ)等元器件廠商是服務(wù)器廠商與云廠商AI解決方案的上游，代表性企業(yè)包括英特爾（CPU、GPU、FPGA）、英偉達(dá)（GPU）、AMD（CPU、GPU），賽靈思（FPGA）以及美光（存儲(chǔ)）。X86 架構(gòu)CPU 市場(chǎng)中intel 仍處于壟斷地位，但ARM 陣營(yíng)目前在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展迅速，以華為海思為代表，基于ARM 架構(gòu)的自主CPU 服務(wù)器出貨量增長(zhǎng)迅速。GPU 市場(chǎng)中，英偉達(dá)、AMD 雙寡頭壟斷，在虛擬貨幣礦機(jī)遇冷背景下，數(shù)據(jù)中心等AI 場(chǎng)景成為其重要增長(zhǎng)點(diǎn)。FPGA 芯片中，賽靈思XLNX 一枝獨(dú)秀，英特爾收購(gòu)第二大FGPA 企業(yè)Altera 后，在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)大力推動(dòng)CPU+FPGA 方案；目前無(wú)線通訊仍是FPGA 芯片第一大市場(chǎng)、但數(shù)據(jù)中心&AI 場(chǎng)景日益成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)。移動(dòng)終端、PC、服務(wù)器（IDC）位居存儲(chǔ)芯片前三大應(yīng)用場(chǎng)景，雖然短期面臨移動(dòng)終端、服務(wù)器（IDC）增速階段性放緩壓力，但長(zhǎng)期仍持續(xù)受益于信息消費(fèi)推動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)流量持續(xù)高速增長(zhǎng)對(duì)存儲(chǔ)空間需求的依賴。
交換機(jī)市場(chǎng)相對(duì)高壁壘、高集中度，長(zhǎng)期發(fā)展受益于云計(jì)算、萬(wàn)物互聯(lián)帶來(lái)的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。交換機(jī)市場(chǎng)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)和云廠商資本開支趨勢(shì)相近，但區(qū)別于服務(wù)器和云計(jì)算中心數(shù)據(jù)存量的密切相關(guān)性，交換機(jī)和網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)、數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)流量關(guān)系更密切，相應(yīng)短期增速和云廠商資本開支聯(lián)動(dòng)性也略偏弱。
全球交換機(jī)市場(chǎng)規(guī)模平穩(wěn)上升，受數(shù)據(jù)中心需求拉動(dòng)，100GB 交換機(jī)市場(chǎng)規(guī)模及市場(chǎng)占比不斷上升。根據(jù)IDC，2018Q4 全球以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)78 億美元，同比+12.7%，其中100GB 交換機(jī)達(dá)11 億美元，占市場(chǎng)整體14.1%。2018Q4 思科、Arista、HPE 交換機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71 億美元（同比+6.5%）、6 億美元（同比+27.4%）、6.9 億美元（同比+11%）。
云廠商同硬件設(shè)備及芯片廠商間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。云廠商資本開支增速同服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模增速同步變動(dòng)，同時(shí)是云廠商云營(yíng)收的領(lǐng)先指標(biāo)。GPU 市場(chǎng)規(guī)模增速同云廠商資本開支增速之間保持同步變動(dòng)，CPU 市場(chǎng)規(guī)模增速同云廠商資本支出增速間聯(lián)動(dòng)效應(yīng)稍弱于GPU 與云廠商資本支出的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
投資建議?；趪?guó)內(nèi)云計(jì)算服務(wù)仍處于快速發(fā)展的上半場(chǎng)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦估值較低的星網(wǎng)銳捷、紫光股份，關(guān)注相關(guān)服務(wù)器廠商，建議關(guān)注FPGA 廠商（紫光國(guó)微等）。同時(shí)，關(guān)注美股思科（CSCO，交換機(jī)/路由器設(shè)備商）、ARISTA網(wǎng)絡(luò)（ANET，交換機(jī)/路由器設(shè)備商）及上游芯片商賽靈思（XLNX，F(xiàn)PGA 芯片）、英特爾（INTC，CPU、FPGA 芯片）、英偉達(dá)（NVDA，GPU 芯片）、AMD（AMD，GPU 芯片）、美光科技（MU，存儲(chǔ)芯片）、博通（AVAGO，交換機(jī)芯片）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。云計(jì)算廠商資本開支低于預(yù)期。
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