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        色選機(jī)海外業(yè)務(wù)顯著回暖，下半年有望加速增長(zhǎng)。2018  下半年海外市場(chǎng)增速下行，主要由于匯率波動(dòng)及部分對(duì)手惡意競(jìng)爭(zhēng)，2019  年海外已經(jīng)恢復(fù)增長(zhǎng)，一季度色選機(jī)需求已經(jīng)開始回升，下半年出口的增速有望更好。海外市場(chǎng)是未來色選機(jī)市場(chǎng)的主要?jiǎng)恿?，美亞已?jīng)形成覆蓋一百多個(gè)國家和地區(qū)的全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系。長(zhǎng)期來看未來幾年有望和國內(nèi)市場(chǎng)持平（即50%），海外色選機(jī)滲透率遠(yuǎn)低于中國（主要指第三世界國家），市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)大于國內(nèi)。國際上主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括布勒、佐竹、陶朗等，早期擴(kuò)張是對(duì)東南亞出口稻米色選機(jī)，但近年逐漸開拓印度、南美、孟加拉等市場(chǎng)，發(fā)展都比較迅速，比如印度市場(chǎng)2017  年已經(jīng)做到幾千萬人民幣，海外市場(chǎng)擴(kuò)張成果顯著。
        一季度口腔CT  火爆如期，毛利率維持高位。一季度口腔CT  仍保持高速增長(zhǎng)，盡管口腔CT  單價(jià)有下行壓力但成本也在下降，一方面大型團(tuán)購的形式有效節(jié)省了銷售費(fèi)用，另一方面規(guī)?；途?xì)化管理帶來的成本下行也不容小覷。目前公司主打產(chǎn)品為15*9  三合一中大視野CT，推出了“尊影”相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手價(jià)格具有優(yōu)勢(shì)，毛利率也顯著高于12*8（已推出6  年）中視野CT。盡管產(chǎn)品單價(jià)面臨下行壓力，但銷售結(jié)構(gòu)的改善成功支撐住毛利率，而融資租賃等新銷售模式也有效刺激市場(chǎng)需求。目前口腔CT  全年市占率維持在30%左右，統(tǒng)治力極強(qiáng)，一季度整體毛利率55%，相比18  年沒有變化。
        大型團(tuán)購背書全年業(yè)績(jī)，口掃有望19  年下半年推出。公司團(tuán)購會(huì)3  天內(nèi)團(tuán)購總數(shù)就達(dá)到362  臺(tái)，單場(chǎng)團(tuán)購訂單額超過1  億元，為全年高增長(zhǎng)背書。不過大量資金墊付也對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生一定壓力，一季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-2454  萬，主要原因就是團(tuán)購活動(dòng)現(xiàn)金流出較多、人員及采購原料較多所致。目前公司口內(nèi)掃描儀處于臨床驗(yàn)證階段，完成相關(guān)審批后有望下半年推出，口掃最基本的功能包括數(shù)字化取模，提高精準(zhǔn)度，對(duì)診療機(jī)構(gòu)效率提升非常明顯。將逐步替代牙片機(jī)，目前大型連鎖醫(yī)院使用的都是進(jìn)口產(chǎn)品，進(jìn)口替代空間廣闊。未來中國口掃滲透率有望高于歐美發(fā)達(dá)國家（人口密度大，診療設(shè)備更加集中），也有望高于CT，放量速度也會(huì)更快，預(yù)計(jì)2020  年椅旁修復(fù)系統(tǒng)就將貢獻(xiàn)可觀的市場(chǎng)收入，2021  或2022  年有望迎來爆發(fā)期。    
        維持“審慎推薦—A”評(píng)級(jí)。未來美亞彈性最大的板塊仍是口腔CT，進(jìn)口替代邏輯通暢，錨定增量市場(chǎng)，全年銷量有望突破2000  臺(tái)。一季度色選機(jī)海外收入超預(yù)期，19年下半年有望繼續(xù)帶來“驚喜”，新產(chǎn)品椅旁修復(fù)系統(tǒng)有望在2020  年大幅貢獻(xiàn)收入，為高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)背書。預(yù)計(jì)19-20  年凈利潤(rùn)5.40  億/6.27  億，對(duì)應(yīng)PE  為33  倍/29  倍，維持“審慎推薦—A”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）海外擴(kuò)張不及預(yù)期：公司色選機(jī)產(chǎn)品主要增量市場(chǎng)在于海外，擴(kuò)張過程中可能會(huì)由于文化、法律、工作習(xí)慣等差異，導(dǎo)致海外擴(kuò)張不及預(yù)期；（2）匯率波動(dòng)過大：公司海外業(yè)務(wù)以美元計(jì)價(jià)，若美元兌人民幣匯率波動(dòng)過大，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響；（3）口腔CT  單價(jià)下降過快：口腔CT  行業(yè)在國內(nèi)仍是藍(lán)海，競(jìng)爭(zhēng)者均以市占率為目標(biāo)，若由此帶來惡性價(jià)格戰(zhàn)，則將顯著影響公司凈利潤(rùn)。