>> 國泰君安-偉星新材(002372)2019年一季報點評：繼續(xù)平穩(wěn)增長，看好跨品類業(yè)務(wù)拓展-190425
| 上傳日期： |
2019/4/25 |
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| 303KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一季度實現(xiàn)營業(yè)收入 7.82億元，同增 17.89%；歸母凈利潤1.30 億元，同增21.01%；EPS 0.10 元，符合預(yù)期。我們維持2019-2021 年EPS 0.86、0.99、1.13 元，維持目標(biāo)價24.08 元。
Q1 繼續(xù)保持良好收入增速。我們觀察到2018Q1-2019Q1 公司收入增速分別為（20.16%、17.45%、10.02%、20.72%、17.89%），19Q1 在同期較高基數(shù)的基礎(chǔ)上保持良好的增速水平。我們認(rèn)為主要得益于一季度地產(chǎn)投資及新開工繼續(xù)保持高位，同時核心一二線市場新房及二手房銷售交易量明顯提升，帶動地產(chǎn)后市場產(chǎn)品放量。
原材料采購導(dǎo)致經(jīng)營性凈現(xiàn)金流下行，利潤率同比提升。公司Q1 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-1.41 億，同比降低1.62 億，我們判斷公司考慮原材料價格處于低位，集中采購原材料，導(dǎo)致經(jīng)營性凈現(xiàn)金流下降；相對應(yīng)公司19Q1 庫存環(huán)比提升1.19 億至7.70 億。資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)比繼續(xù)下降2.14 個百分點至18.60%的歷史低位。一季度公司毛利率43.70%，同比略降約0.7 個百分點；三費(fèi)把控得力，費(fèi)用率同比下降0.48 個百分點至24.80%，凈利率同比提升約0.46 個百分點至16.67%。
“工程零售”雙輪驅(qū)動，看好跨品類業(yè)務(wù)拓展。2018 年工程業(yè)務(wù)平均銷售增幅超過13%，其中房地產(chǎn)工程銷售增速超過25%，實現(xiàn)快步發(fā)展。與此同時，公司拓展防水業(yè)務(wù)、前置過濾器將逐步渡過前期導(dǎo)入階段，我們判斷將成為公司利潤增長新亮點。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，原材料成本上漲
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