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去年下半年半導(dǎo)體行業(yè)開(kāi)啟去庫(kù)存周期，今年上半年仍在持續(xù)，公司防護(hù)器件、MOSFET  等產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的降價(jià)，一季度綜合毛利率  45.40%，相比  2018  年下降  3.46pct。公司三四月份訂單情況良好，我們認(rèn)為下游疲軟的需求有望自  Q2  改善，全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)仍可期待。
        傳統(tǒng)的晶閘管領(lǐng)域公司繼續(xù)保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，一季度毛利率較為穩(wěn)定。一季度晶閘管收入占比仍超  50%，公司在晶閘管領(lǐng)域深耕多年，生產(chǎn)工藝和成本把控能力出色，目前在國(guó)內(nèi)市占率接近20%，我們認(rèn)為針對(duì)公司目前的收入體量而言，其在晶閘管市場(chǎng)還有較大發(fā)展空間，未來(lái)市占率繼續(xù)穩(wěn)步提升是趨勢(shì)。
        公司持續(xù)加大研發(fā)，MOSFET  放量可期。一季度研發(fā)投入  773  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)  48%，收入占比  6.3%，公司在  MOS  以及更先進(jìn)工藝領(lǐng)域的投入不斷加大，6  寸產(chǎn)線建設(shè)和  8  寸產(chǎn)線部署穩(wěn)步推進(jìn)，去年  MOS  實(shí)現(xiàn)  1400  萬(wàn)左右收入，今年有望大幅增長(zhǎng)。公司目前在建工程  1.06  億元，未來(lái)  IDM  產(chǎn)線建成后，MOS  產(chǎn)品盈利能力將得到大幅提升。
        盈利預(yù)測(cè)：
        預(yù)計(jì)  2019-2021  年歸母凈利潤(rùn)分別為  1.86、2.23、2.62  億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦、原材料漲價(jià)