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        云業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，云  ERP  產(chǎn)品增長(zhǎng)潛力大
        云業(yè)務(wù)繼續(xù)高速發(fā)展，云收入同比增長(zhǎng)  95%，公司云服務(wù)付費(fèi)企業(yè)客戶數(shù)為  37.98  萬家，較  2018  年年末增長(zhǎng)  5.0%，較  2018  年一季度末增長(zhǎng)  46.3%。繼續(xù)看好公司云  ERP  產(chǎn)品在公司眾多云產(chǎn)品中的增長(zhǎng)潛力，目前  U8  Cloud  、NC  Cloud  兩款云  ERP  產(chǎn)品在過去一年多的時(shí)間相繼推出，目前仍然在持續(xù)打磨、市場(chǎng)推廣階段，一款云  ERP  產(chǎn)品從上線到穩(wěn)定運(yùn)行必然需要不斷打磨的過程，短期數(shù)據(jù)并非主要，更需關(guān)注需求端和公司在研發(fā)、銷售資源方面能否持續(xù)聚焦。預(yù)計(jì)公司  2019  年  EPS  為  0.41  元/股，按最新收盤價(jià)計(jì)算  19-21  年  PE  分別為  81、66、54  倍，考慮公司在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的稀缺性以及公司所處龍頭地位，考慮云收入占比將進(jìn)一步提升，結(jié)合公司歷史估值水平，我們認(rèn)為當(dāng)前估值仍有提升空間，維持公司合理價(jià)值為  36.9  元/股，  維持  “增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        云端轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期；云  ERP  產(chǎn)品仍待市場(chǎng)驗(yàn)證；當(dāng)前估值相對(duì)行業(yè)水平不具優(yōu)勢(shì)；金融信息服務(wù)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。