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        點(diǎn)評(píng)：
        1、主營出版發(fā)行業(yè)績良好，分項(xiàng)收入與整體扣非利潤增速超  20%，增速大幅領(lǐng)先行業(yè)水平。收入層面看，整體營收同比下降  8%，但主要是公司業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，出版發(fā)行主業(yè)收入較上年度增長  25%，四家出版單位營收破  1  億元。
        2、教材教輔業(yè)務(wù)受益于中小學(xué)人數(shù)增加、提價(jià)和省內(nèi)市占率提升，有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng)主業(yè)較快增長。核心主業(yè)教材教輔出版發(fā)行業(yè)務(wù)  2018  年收入同比增長  12.4%。公司在湖北省內(nèi)教輔市場市占率仍有提升空間，疊加教輔后續(xù)有望漲價(jià)等因素，教材教輔業(yè)務(wù)有望延續(xù)較快增長。
        3、暢銷書打造能力突出，同時(shí)加快書店轉(zhuǎn)型，業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期。公司  2018年一般圖書快速增長，2018  年收入增速  26.7%，大幅超過  2017  年  7.0%的增速，收入占比從  13.9%提高至  17.9%。根據(jù)開卷數(shù)據(jù)，長江新世紀(jì)旗下圖書在過去10年累計(jì)登上暢銷榜超過  1600次，顯示突出的且被市場低估的暢銷書打造能力。
        4、財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)健康，股利支付率不斷提升，對(duì)長期價(jià)值投資者吸引力增強(qiáng)。公司近三年業(yè)績持續(xù)增長且現(xiàn)金流較好，截至  2018  年末，在手現(xiàn)金  11.74  億（YOY+47.08%），主要系理財(cái)收回以及經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入，且有息負(fù)債較少。近三年股利支付率都在  10%以上，從報(bào)表來看，公司防御價(jià)值仍然突出。
        5、盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)  2019~21  年公司歸母凈利潤分別為  8.11  億、8.78億和  9.66  億元，分別對(duì)應(yīng)  10.6  倍、9.8  倍和  8.9  倍市盈率，首次覆蓋給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：圖書出版行業(yè)增速下滑；新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。